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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨0.71%，收报4347.52美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨0.05%，收于939.54元/克。
• 上期所沪金主力合约下跌0.02%，收于942.08元/克。
• 国内黄金ETF流入0.62吨，COMEX黄金库存下降0.9吨，SPDR持仓减少2.9吨。
• 伦敦8月黄金库存增加，印度6月进口约37吨黄金。

基本面

• 美国8月CPI核心环比0.3%超预期，美联储9月加息概率升至近九成。
• 沙特输油管道遭袭击，港口库存仅能维持5至7天出口。
• 央行停止购金、美联储货币政策转向为风险因素。

交易策略

• 黄金建议暂时观望，白银基本面偏弱，建议布局空单。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱，主力合约下跌。
• 基本面：供应紧张，库存减少，成本支撑坚挺。
• 交易策略：维持逢低买入思路不变。

铝

• 市场表现：主力合约下跌1.04%，收于24235元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求回升，库存去化。
• 交易策略：短期维持宽幅震荡，建议暂时观望。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌2.21%，收于2697元/吨。
• 基本面：供应持续上升，需求偏弱，价格缺乏持续上行动力。
• 交易策略：建议逢高沽空。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌1.60%，收于8605元/吨。
• 基本面：周产量稳定，库存持稳，需求偏弱。
• 交易策略：短期价格震荡，关注复产动态。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约下跌4.6%，收于134820元/吨。
• 基本面：供给环比增加，需求偏弱，库存去化放缓。
• 交易策略：短期观望，或小仓参与反弹。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌37元/吨，收于3102元/吨。
• 基本面：供需偏弱，钢厂利润下降，减产概率较大。
• 交易策略：观望为主，参考区间3060-3120元/吨。

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌10元/吨，收于712.5元/吨。
• 基本面：供需偏弱，港口库存增加，估值偏高。
• 交易策略：观望为主，参考区间700-730元/吨。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌47元/吨，收于1589元/吨。
• 基本面：铁水产量下降，焦炭提涨落地，钢厂利润萎缩。
• 交易策略：观望为主，参考区间1560-1620元/吨。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内豆粕期货价格下跌。
• 基本面：美豆单产上调，报告略利空。
• 交易策略：阶段回调，后期关注需求和南美播种。

玉米

• 市场表现：期现货价格下跌。
• 基本面：新粮上市，下游采购低迷，供需宽松。
• 交易策略：预计震荡偏弱。

白糖

• 市场表现：郑糖01合约下跌1.23%，基差走弱。
• 基本面：巴西产量上调，国内增产预期，向上空间有限。
• 交易策略：观望为主。

棉花

• 市场表现：郑棉期价承压下跌。
• 基本面：国内产量上调，出口数据改善，但整体偏弱。
• 交易策略：前期多单逢高减持，参考区间16100-16700元/吨。

棕榈油

• 市场表现：马盘下跌。
• 基本面：供应增加，需求偏弱，库存上升。
• 交易策略：关注后期产量及生柴需求，建议反套结构。

鸡蛋

• 市场表现：期现货价格窄幅震荡。
• 基本面：中秋备货尾声，供需双增。
• 交易策略：预计震荡运行。

生猪

• 市场表现：期现货价格下跌。
• 基本面：供应充裕，需求不足，中秋国庆提振有限。
• 交易策略：预计震荡偏弱。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：国内供应回升，需求旺季来临，美伊局势影响。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌0.9%。
• 基本面：供需双弱，库存高位，工厂亏损。
• 交易策略：建议观望，关注01合约沽空机会。

PTA

• 市场表现：现货价格6810元/吨，基差500元/吨。
• 基本面：供应回归，需求下降，中期累库压力大。
• 交易策略：关注01合约沽空TA加工费机会。

玻璃

• 市场表现：fg01合约下跌2%。
• 基本面：供应复产增多，库存高位，下游订单清淡。
• 交易策略：供减需弱，建议观望。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应回升，需求偏弱，美伊局势影响。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格6911元/吨，基差980元/吨。
• 基本面：国产供应回归，进口供应受限，库存处于低位。
• 交易策略：短期观望，关注01合约空配机会。

原油

• 市场表现：本周油价大幅走强，因美伊冲突加剧。
• 基本面：需求回升，供应受阻，短期供应减量扩大。
• 交易策略：短期高位震荡，等待局势缓和后的逢低买入机会。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：库存小幅去化，需求偏弱，关注地炼检修及通航。
• 交易策略：短期跟随原油波动，后期关注装置投产。

纯碱

• 市场表现：sa01合约下跌3%，收于1045元/吨。
• 基本面：供应回升，需求偏弱，下游库存偏高。
• 交易策略：建议逢高空配。

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风险提示

• 黄金：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。
• 铜：全球需求不及预期。
• 铝：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期。
• 氧化铝：投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期。
• 工业硅：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。
• 碳酸锂：检修恢复进度、现货成交升贴水走势、仓单去化持续性。
• 锡：全球需求不及预期。
• 螺纹钢、铁矿石、焦煤：微观需求、宏观预期、地缘事件。
• 豆粕、玉米、白糖、棉花、棕榈油、鸡蛋、生猪：宏观及政策扰动、天气、进口量、疫病等。
• LLDPE、PVC、PP、MEG、苯乙烯、原油、纯碱：地缘政治、装置投产、下游需求、汇率变化、产业政策变动等。

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研究团队

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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