农林牧渔行业：全国生猪均价逼近40元公斤，管理优势企业将充分受益-20191027-广发证券-19页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容

本周农林牧渔行业表现强劲，生猪价格持续上涨，行业景气度显著提升。全国瘦肉型生猪出栏均价接近40元/公斤，创历史新高，自繁自养利润达2800-2900元/头。同时，白羽肉鸡价格也创下历史新高，毛鸡价格7元/斤，鸡苗价格11.75元/羽，养殖利润显著增长。在行业景气度提升的背景下，管理优势和具备内功的企业将受益，建议重点关注行业龙头企业。

主要观点

生猪价格持续上涨：10月25日全国瘦肉型生猪出栏均价39.24元/公斤，环比上涨13.61%，同比上涨198.18%；仔猪均价76.56元/公斤，环比上涨4.26%，同比上涨221.82%。
行业景气度提升：生猪供给断档效应持续显现，自繁自养利润和外购仔猪利润均大幅上升，达到2874.17元/头和396.9元/头。
疫情对产能回升的压制：在有效疫苗大规模推广之前，疫情仍将压制产能回升，北方地区三元回交增加，但南方产能仍处于下探趋势。
白羽肉鸡价格创新高：烟台地区毛鸡价格7.03元/斤，环比上涨2.9%，鸡苗价格11.75元/羽，环比上涨10.1%；毛鸡养殖利润为10.3元/羽，环比上升4.9元/羽。
饲料行业景气度提升：生猪供给短缺刺激肉禽养殖扩张，禽料行业快速增长，饲料行业有望整体景气度持续向好。
疫苗进展：非瘟疫苗处于实验室阶段，静待实验数据支撑，建议关注临床实验和政府批文分配。
行业公司表现：部分公司如民和股份、正邦科技、温氏股份等第三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长。

关键信息

重要价格

全国瘦肉型生猪出栏均价：39.24元/公斤（环比+13.61%，同比+198.18%）
仔猪平均价：76.56元/公斤（环比+4.26%，同比+221.82%）
烟台地区毛鸡价：7.03元/斤（环比+2.9%，同比+56.9%）
鸡苗价：11.75元/羽（环比+10.1%，同比+108.7%）
玉米现货价：1917元/吨（环比-0.3%）
豆粕现货价：3235元/吨（环比+2.3%）
小麦现货价：2372元/吨（环比+1%）
鱼粉库存环比减少7.6%，价格维持不变
对虾大宗价环比上涨75%

重要公告

大北农：单3季度营收40.8亿元，同比减少20.67%；归母净利润2.68亿元，同比减少20.25%
民和股份：单3季度营收7.65亿元，同比增长61.18%；归母净利润3.83亿元，同比增长217.93%
正邦科技：单3季度营收61.88亿元，同比增长15.37%；归母净利润3.25亿元，同比增长43.81%
温氏股份：单3季度营收178.67亿元，同比增长15.11%；归母净利润47.02亿元，同比增长137.17%

行业动态

农业农村部召开新闻发布会，指出生猪生产呈现恢复态势，政策效果逐步显现，年底前产能有望探底回升。
韩长赋在广东调研，强调建好用好国家农业科创中心，推进非洲猪瘟分区防控。
袁隆平院士领衔的第三代杂交稻取得重大突破，平均亩产超过1040公斤。
全国现代畜牧业发展培训班在江苏举办，推动畜牧业转型升级。

重点推荐公司

生猪养殖：牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天康生物
肉鸡养殖：圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份
饲料/动保：生物股份、中牧股份

风险提示

农产品价格波动风险
疫病风险
政策风险
行业竞争与产品风险

本周市场表现

农林牧渔板块上涨10.3个百分点，跑赢沪深300指数9.6个百分点
饲料板块上涨13.4%，畜禽养殖板块上涨13.2%，渔业板块上涨11.5%

估值与财务分析（部分）

股票简称	股票代码	最新收盘价	合理价值	2019E EPS	2020E EPS	2019E PE	2020E PE	2019E EV/EBITDA	2020E EV/EBITDA	2019E ROE	2020E ROE
温氏股份	300498.SZ	41.03	52.15	2.07	4.52	22.9	11.00	24.41	10.53	21.30	43.40
牧原股份	002714.SZ	99.73	89.98	2.63	8.18	27.8	11.00	28.21	9.78	34.90	61.60
普莱柯	603566.SH	21.18	16.83	0.51	0.67	36.13	29.00	22.55	15.49	9.1	10.8
雪榕生物	300511.SZ	6.87	11.13	0.53	0.71	13.38	15.00	24.80	17.20	12.6	14.3