20190324-广发证券-农林牧渔行业：全国均价突破15元_公斤，预计产能下滑态势仍将持续_17页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本周农林牧渔行业均价突破15元/公斤，生猪市场表现尤为突出。全国瘦肉型生猪出栏均价为15.07元/公斤，环比上涨5.38%，同比上涨45.18%。重点区域如辽宁、河南、广东猪价分别达到14.35元/公斤、15.1元/公斤、15.6元/公斤，显示出行业整体价格的上扬趋势。同时，仔猪价格也大幅上涨，均价达到37.12元/公斤，环比上涨9.56%，同比上涨35.82%。由于疫情恐慌，中小养殖户母猪补栏仍不普遍，母猪价格基本与去年同期持平，处于“有价无市”状态。

主要观点

• 生猪价格持续上涨：全国瘦肉型生猪出栏均价突破15元/公斤，表明市场对生猪的需求持续增强，且行业去产能趋势仍在持续。
• 仔猪价格显著上涨：仔猪补栏积极性提升，但供给受限导致价格大幅上涨，预计未来自繁自养与外购仔猪的养殖利润差距将进一步拉大。
• 种猪存栏决定盈利高度：种猪存栏规模是影响企业未来盈利的关键因素，温氏股份、牧原股份、天康生物、天邦股份、新五丰、正邦科技等企业将受益于这一趋势。
• 饲料企业受益于行业上行：海大集团受益于下游养殖规模扩张，预计一季度禽料维持高速增长；生物股份因猪价周期上行，增长恢复可期，长期受益于行业规模化提升。

关键信息

价格动态

• 生猪：3月22日全国瘦肉型生猪出栏均价15.07元/公斤，环比上涨5.38%，同比上涨45.18%；猪粮比7.91，环比上升0.42，同比上升2.86。
• 仔猪：均价37.12元/公斤，环比上涨9.56%，同比上涨35.82%。
• 母猪：均价32.08元/公斤，与去年同期持平，处于“有价无市”状态。
• 禽类：
  • 烟台地区毛鸡价格5.13元/斤，环比维持不变，同比上涨49.6%。
  • 鸡苗价格9.45元/羽，环比下跌1.2%，同比上涨239.9%。
  • 毛鸡养殖利润环比上涨0.1元/羽。
• 鸭类：
  • 毛鸭均价8.24元/斤，环比上涨6.2%，同比上涨11.1%。
  • 鸭苗均价6.08元/羽，环比上涨6.7%，同比上涨109.7%。
  • 肉鸭养殖利润环比上涨0.08元/羽，同比下跌0.16元/羽。

原材料价格

• 玉米：国内现价1868元/吨，环比上涨0.1%；国际现价418美分/蒲式耳，环比上涨0.2%。
• 豆粕：国内现价2628元/吨，环比上涨0.2%；国际现价325美元/吨，环比上涨1.5%。
• 小麦：国内现价2442元/吨，环比下跌0.2%；国际现价552美分/蒲式耳，环比上涨2.2%。
• 鱼粉：库存环比增加1.8%，仓库价9550元/吨，环比维持不变；国际现价1530美元/吨，环比上涨2%；鱼粉/豆粕价格比环比下跌2.6%。
• 其他农产品：
  • 橡胶：国内现价12330元/吨，环比下跌0.1%。
  • 白糖：国内现价5285元/吨，环比上涨1.2%；国际现价13美分/磅，环比上涨3.2%。
  • 玉米深加工：玉米酒精出厂价4800元/吨，环比上涨2.1%；DDGS出厂价1450元/吨，环比维持不变。
  • 水产品：海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均维持不变。

行业动态

• 政策支持：农业农村部发布七项措施稳定生猪生产，包括加快落实政策、加强监测预警、优化疫情处置等。
• 技术进展：中国农业科学院开发出新型基因编辑工具脱靶检测技术，提升基因编辑工具的安全性。
• 行业安全：猪业安全生产需加强动物营养与饲料科技攻关，切断 ASF 病毒传播源，提升猪只健康与抗病能力。
• 质量兴牧：国家提出质量兴农战略，推动畜牧业高质量发展，重点在于绿色发展、质量安全监管和品牌竞争力提升。

重点公司推荐

• 温氏股份：猪价上行利好自繁自养模式，建议关注其养殖利润增长。
• 牧原股份、天康生物、天邦股份、新五丰、正邦科技：受益于种猪存栏增长和养殖利润提升。
• 新希望、唐人神：饲料龙头快速扩张生猪养殖，建议关注其发展动态。
• 圣农发展：黄羽肉鸡养殖受益于生猪供给受限，建议关注其替代性需求。

风险提示

• 农产品价格波动：易受天气、自然灾害等因素影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病对畜禽价格产生阶段性影响。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响。
• 行业竞争与产品风险：公司产品推广可能受同行业竞争影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2019-03-24

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 钱浩：资深分析师，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工。
• 张斌梅：资深分析师，主要覆盖饲料、种植业。
• 郑颖欣：联系人，主要覆盖动物保健、宠物板块。