20260819-东吴证券-恩华药业-002262.SZ-2026年中报点评_神经板块高速放量_核心创新药静待获批_3页_463kb

恩华药业（002262）2026年中报总结

核心内容概述

恩华药业于2026年8月19日发布半年度报告，展示了公司在神经类药物、麻醉板块及创新药研发方面的显著进展。报告指出，公司2026年H1实现营业收入32.18亿元，同比增长6.91%，归母净利润7.41亿元，同比增长5.74%。整体业绩稳健，增长动能环比改善，公司维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026年H1实现32.18亿元，同比增长6.91%。
• 归母净利润：2026年H1实现7.41亿元，同比增长5.74%。
• 扣非归母净利润：2026年H1实现7.46亿元，同比增长6.65%。
• 季度增长：2026Q2营业收入同比增长7.25%，归母净利润同比增长5.87%，扣非归母净利润同比增长7.03%，环比增长动能有所改善。

2. 分板块表现

• 医药工业：营收26.97亿元，同比增长4.42%。
• 商业医药：营收4.61亿元，同比增长17.20%。
• 麻醉板块：营收16.68亿元，同比增长2.08%，产品结构持续优化，镇痛新品加速医院准入。
• 精神类板块：营收6.51亿元，同比增长4.88%。
• 神经类板块：营收2.22亿元，同比增长33.70%，成为增长最快的领域，安泰坦（氘丁苯那嗪片）加快准入，成为新增长引擎。

3. 费用与成本控制

• 销售费用率：32.28%，维持较高水平。
• 管理费用率：4.26%，控制较好。
• 研发费用率：9.70%，研发投入占比达12%。
• 毛利率：麻醉板块毛利率提升至91.67%，成本管控成效显著。

4. 创新药管线进展

• 公司共有70余个在研项目，其中NH600001乳状注射液已递交上市申请，预计2026年底获批。
• NHL35700进入III期临床，3个项目完成II期临床。
• Protollin预计年内进入IIa期临床，用于阿尔茨海默病治疗。
• 仿制药方面，右酮洛芬氨丁三醇注射液已获批，另有7个品种处于申报生产阶段。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2026年归母净利润预计为11.53亿元，2027年预计为13.09亿元，2028年预计为14.85亿元。
• 估值：对应当前市值的PE分别为20倍、18倍、16倍，公司具备较强成长性。
• P/B：当前为2.68倍，未来有望进一步下降。

关键信息

财务数据

市场数据

基础数据

财务预测与估值指标

风险提示

• 集采政策对产品销售的影响；
• 新产品研发与市场开拓进度不及预期；
• 出海商业化进程存在不确定性；
• 医药行业政策变化带来的风险。

投资建议

• 公司具备较强成长性，创新药管线丰富，新品有望陆续获批并放量；
• 麻醉及神经板块增长显著，成为主要业绩支撑；
• 维持“买入”评级，预计未来业绩将持续增长。

免责声明

本报告仅供专业投资者使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能随市场变化而调整。未经授权，不得复制、转发或修改本报告内容。