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云天化2026年半年度业绩总结

核心内容

云天化于2026年8月18日发布了2026年半年度报告，展示了公司在上半年的财务表现及行业运营情况。整体来看，公司业绩保持稳定向好趋势，尽管营业收入同比小幅下滑，但归母净利润实现增长。

主要财务数据

• 2026H1营业总收入：228.21亿元，同比下滑8.92%
• 2026H1归母净利润：29.34亿元，同比增长6.14%
• 2026Q2营业总收入：108.40亿元，同比下滑9.85%，环比下滑9.52%
• 2026Q2归母净利润：15.10亿元，同比增长2.41%，环比增长5.96%
• 中期分红方案：每10股派发现金红利2元（含税），预计派发现金红利3.65亿元（含税）

经营现金流

• 2026H1经营活动产生的现金流量净额：29.45亿元，同比缩减30.16%
• 原因：上年同期期初应收款项规模较大、半年度收回现金较多；硫磺采购资金占用增加

毛利率与净利率

• 2026H1销售毛利率：20.89%，同比增长1.73个百分点
• 2026H1销售净利率：13.73%，同比增长1.57个百分点

分行业表现

化肥板块

• 磷肥销量：同比减少2.83%
• 复合肥销量：同比增长25.77%
• 尿素销量：同比减少5.75%
• 磷肥毛利率：同比下滑9.90个百分点，主要因硫磺价格大幅上涨
• 硫磺采购均价：3461元/吨，同比增长88.51%
• 国内硫磺均价：5899元/吨（含税）

磷化工板块

• 黄磷销量：同比减少14.81%
• 饲料级磷酸氢钙销量：同比增长2.14%
• 黄磷销售均价：同比增长15.44%
• 饲料级磷酸氢钙销售均价：同比增长24.15%
• 饲料级磷酸氢钙毛利率：同比增长5.70个百分点，受益于原材料价格上涨、行业库存偏低、市场供应偏紧

新材料板块

• 磷酸铁产销量：分别为5.15万吨、5.04万吨
• 销售均价：10707元/吨，同比增长20.91%
• 行业背景：受益于动力电池、储能电池需求增长，行业开工率上升

工程材料板块

• 聚甲醛销量：同比增长3.23%
• 销售均价：同比下滑9.26%
• 毛利率：同比下滑2.19个百分点
• 原因：低端市场竞争加剧、行业供大于求，以及甲醇价格上涨（26H1甲醇均价2611元/吨，同比增长15.07%）
• 高端产品优势：公司产品覆盖新能源汽车、精密电子电器、医用器械等高附加值领域，已完成主流客户认证

投资建议与财务预测

• 投资建议：维持“推荐”评级
• 财务预测（单位：亿元）：

  年份	营业收入	收入增长率	归母净利润	利润增长率	PE
  2026E	47.601	-1.68%	51.83	0.51%	10.39
  2027E	48.183	1.22%	55.90	7.86%	9.63
  2028E	48.201	0.04%	58.17	4.05%	9.26

关键财务指标

项目规划

• 高端聚甲醛树脂项目：计划建设10万吨/年产能，将提升聚甲醛产品盈利能力，推动高端化发展，实现进口替代

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 行业政策变动

分析师信息

• 王鹏：分析师登记编码 S0130525090001
• 孙思源：分析师登记编码 S0130523070004

联系方式

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附注

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