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AI报告摘要

计算机行业2025年中报总结

核心内容概览

2025年上半年，计算机行业整体表现有所改善，营收增长加速，利润端修复明显。整体法下，行业总营收为5503.77亿元，同比增长13.18%；归母净利润达48.72亿元，同比增长92.51%；扣非后归母净利润2.43亿元，首次回归正值。然而，以中位数来看，行业营收中位数基本持平，归母净利润中位数微降，扣非后归母净利润中位数亏损扩大。

主要观点

营收与利润表现
- 整体法下：营收增长13.18%，利润大幅修复，归母净利润增长92.51%，扣非后归母净利润首次为正。
- 中位数法下：营收微降0.16%，归母净利润下降26.01%，扣非后归母净利润亏损扩大84.61%。
盈利能力与费用控制
- 毛利率承压，整体法下毛利率为20.87%（同比-2.67pct），中位数毛利率为39.10%（同比-3.49pct）。
- 三费合计费用率下降，销售费用率6.63%（同比-0.86pct），管理费用率5.08%（同比-0.58pct），研发费用率8.21%（同比-1.17pct）。
- 薪酬支出增速显著低于营收增速，整体法下薪酬支出同比增长1.97%，中位数薪酬支出同比下降3.28%。
回款与现金流
- 应收账款同比增长4.49%，但占营收比例下降至58.79%（同比-4.89pct）。
- 经营性现金流净额同比增长125.17亿元，整体法下为-410.25亿元。
- 中位数法下，应收账款占营收比例为106.96%（同比-0.30pct），经营性现金流净额同比收窄42.52%。
市值公司表现
- 大市值公司营收增长26%，扣非后归母净利润增长41%。
- 中市值公司营收微增4.8%，扣非后归母净利润亏损收窄56%。
- 小市值公司营收下降6.4%，扣非后归母净利润亏损收窄14%。
板块表现
- AI算力板块营收与利润均快速增长，浪潮信息营收接近翻倍，中科曙光、紫光股份等也有显著增长。
- 智能驾驶板块整体表现较好，德赛西威、中科创达等公司营收增长显著。
- 网络安全板块亏损大幅收窄，亚信科技纳入合并报表后带动营收增长373%。
- 工业软件和医疗IT板块利润承压，部分公司扣非后归母净利润转负。

关键信息

行业整体数据
- 总营收：5503.77亿元（+13.18%）
- 归母净利润：48.72亿元（+92.51%）
- 扣非后归母净利润：2.43亿元（回归正值）
- 毛利率：20.87%（-2.67pct）
- 三费合计费用率：19.91%（-2.62pct）
- 应收账款总额：3235.66亿元（+4.49%）
- 应收账款占比：58.79%（-4.89pct）
- 经营性现金流净额：-410.25亿元（+125.17亿元）
中位数数据
- 营收中位数：3.36亿元（-0.16%）
- 归母净利润中位数：0.03亿元（-26.01%）
- 扣非后归母净利润中位数：-0.04亿元（亏损扩大84.61%）
- 销售费用率中位数：10.02%（-0.78pct）
- 管理费用率中位数：11.77%（-0.49pct）
- 研发费用率中位数：14.36%（-0.26pct）
- 应收账款中位数：3.97亿元（+0.09%）
- 应收账款占比中位数：106.96%（-0.30pct）
- 经营性现金流净额中位数：-0.39亿元（收窄42.52%）
风险提示
- 下游需求不及预期
- 技术发展不及预期
- 国际环境变化
行业评级
- 前次评级：超配
- 评级变动：维持