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西南期货早间评论总结（2026.9.22）

核心内容概述

本报告对2026年9月22日的市场动态进行了分析，重点围绕中美关系、宏观经济政策、主要期货品种走势及市场数据进行了详细解读。整体市场情绪偏谨慎，部分品种受到政策和供需变化影响，出现震荡或偏弱走势，而部分品种则因成本支撑或季节性需求回暖呈现偏强态势。

主要观点与关键信息

一、中美关系动态

• 中美元首互访：国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问，这是其时隔3年再次到访美国、时隔11年再次进行国事访问，意义重大。
• 经贸磋商：中美经贸磋商在纽约举行，围绕落实共识、人工智能等问题展开，市场预期双方将加强合作，管控分歧。

二、宏观与政策环境

• 美联储政策：Goolsbee警告称，供应冲击频繁且持续时间长，美联储不能忽视其对通胀的影响。未来可能采取更为审慎的紧缩政策，但需在就业与通胀之间权衡。
• 国内经济：中国经济保持平稳，复苏动能仍待加强，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性依然存在。

主要品种展望

1. 金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，通胀压力可能压制国债期货上行空间。预计震荡，关注114附近支撑。
• 股指：估值低位，但板块分化严重。市场情绪提升，增量资金入场，但政策与外部环境存在不确定性。短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。

2. 贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价。中长期逻辑稳固，短期震荡偏强，关注880一线支撑。

3. 黑色板块

• 螺纹钢：需求端受房地产下行影响，但季节性旺季带来环比改善。库存下降，短期支撑增强，关注[3000-3300]区间。
• 热卷：基本面与螺纹钢相似，走势或与之保持一致，关注[3250-3550]区间。
• 铁矿石：需求小幅回升，但港口库存高企，供需矛盾不大，预计震荡，关注[690-770]区间。
• 焦煤焦炭：政策推动供应增加，市场预期转弱，价格承压。关注焦煤[1400-1700]、焦炭[1850-2250]区间。
• 铁合金：需求走低，供应偏强，库存压力存在。锰硅与硅铁分别关注[5500,5750]、[5700,5950]支撑区间。

4. 能源化工

• 原油：短期供应恢复预期缓解地缘风险，但中东供应仍不稳定，预计高位震荡。
• 合成橡胶：丁二烯价格回落，港口库存增加，供应偏紧，短期偏强，中后期承压，建议反弹后逢高做空。
• 天然橡胶：新胶入市缓解供给紧张，但厄尔尼诺预期和IANRPC缺口支撑价格，预计区间偏弱震荡。
• PVC：产业链亏损，电石价格反弹，成本支撑增强，但需求未兑现，预计低位磨底、偏强但空间有限。
• 尿素：供应压力缓解，出口及印度招标支撑底部，但新增产能压制远期，预计区间震荡、底稳顶弱。
• PX：现货偏紧，库存低位，底部支撑尚存，预计高位震荡。
• PTA：装置重启多于检修，供应趋稳，但下游需求偏弱，预计震荡调整。
• 乙二醇：港口库存下降，新疆装置重启，供应偏紧，建议逢低区间参与。
• 短纤：加工费偏低，下游订单观望，成本端波动大，预计震荡调整。
• 瓶片：加工区间压缩，工厂检修增多，成本波动影响价格，建议逢低参与。
• 纯碱：成本支撑增强，但需求无亮点，预计底部宽幅震荡。
• 玻璃：供给收缩与需求回暖形成共振，估值小幅回温，但全面修复可能性弱，预计底部宽幅震荡。
• 烧碱：基本面清淡，库存低位支撑价格，但估值修复困难，预计底部窄幅震荡。
• 纸浆：海外工厂停工消息频出，但国内供应稳定，港口库存高位，预计底部宽幅震荡。

5. 农产品板块

• 豆油豆粕：国内大豆库存高位，巴西到港量大，供应宽松；美豆优良率下降，收获进度加快，预计暂时观望。
• 菜油菜粕：菜油库存处于近7年同期中间水平，菜粕库存次高，市场关注美对华农产品销售及关税动向，建议菜粕暂时观望，菜油多单轻仓持有。
• 棕榈油：马棕库存高企，厄尔尼诺预期支撑，预计棕榈油多单轻仓持有。
• 棉花：国内短期供给充足，现货价格承压，预计观望。
• 白糖：巴西糖价高于乙醇，有利于制糖比提升；国内库存高企，糖价偏弱，关注远月[5500,5600]压力区间。
• 苹果：增产预期强烈，早熟苹果价格下降，预计新季晚熟苹果开秤价同比下行，关注[7300,7500]压力区间。
• 生猪：现货价格下跌，二育出栏积极，关注近期猪病情况，预计区间波动。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏量微增，下游补货收缩，预计关注远月短期反弹。

市场数据要闻

黑色板块

• 铁合金：港口锰矿库存593万吨，环比下降31万吨。

能源化工板块

• 菜油：国内压榨厂菜油库存39.4万吨，周比增1.42%。
• 菜籽：库存44.78万吨，周比增5.9%。
• 棕榈油：库存93.5万吨，周比降0.5%，处于近7年同期最高水平。
• 大豆：样本油厂库存857万吨，环比增25万吨；港口库存984万吨，环比增26万吨。
• 美豆：优良率58%，收获进度12%，去年同期为8%。
• 白糖：内蒙古天露糖业9月16日开机，预计26/27制糖期产量同比减少近20万吨。

总结

整体市场呈现震荡格局，部分品种因成本支撑或政策利好而偏强运行，但多数品种受供需矛盾及宏观环境影响，走势偏弱或承压。投资者需关注中美关系进展、美联储政策动向、能源危机、厄尔尼诺影响及国内供需变化，以把握市场机会。建议保持谨慎，合理控制仓位，关注关键支撑与压力区间。