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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的商品期货早班车报告，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工五大板块，详细分析了各品种近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示。整体市场情绪偏弱，但部分品种因供需变化或政策影响仍具备一定交易机会。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌0.79%，收报4342.74美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌0.01%，收于938.09元/克；沪金主力合约下跌0.1%，收于940.18元/克。
• 国内黄金ETF流入1.35吨，SPDR黄金ETF持仓减少1.7吨；伦敦8月黄金库存增加至9631吨。

主要观点

• 短期金价受加息影响偏弱震荡，但长期依旧看好。
• 白银基本面偏弱，但市场波动加大，建议观望。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：中美领导人见面提振风险偏好；供应端铜矿紧张，加工费为负；需求端华东华南现货升水。
• 交易策略：维持逢低买入思路。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.74%，收于24220元/吨；LME价格3272美元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求有所回升。
• 交易策略：建议买入看涨期权。
• 风险提示：加息预期、中东局势、海外投产超预期。

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨0.85%，收于2718元/吨。
• 基本面：部分氧化铝厂检修，供应减少；国内铝土矿库存偏高。
• 交易策略：建议逢高沽空。
• 风险提示：投产超预期、铝土矿政策。

锌

• 市场表现：偏强运行。
• 基本面：矿端紧张，TC继续下行；社会库存下降，但终端需求有限。
• 交易策略：回调轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美联储政策变化、LME交仓及多头资金变化。

铅

• 市场表现：偏强运行。
• 基本面：供应端原生铅开工率下降，再生铅复产推进；库存上升限制反弹。
• 交易策略：建议区间操作，不宜追涨追空。
• 风险提示：节前备货不及预期、原生铅检修及再生铅复产节奏变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约收于8455元/吨，上涨0.54%。
• 基本面：周产量稳定，行业库存增加；下游需求偏弱。
• 交易策略：短期维持区间震荡，建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：LC2601上涨4.2%，收于132,500元/吨。
• 基本面：进口量环比上升，库存向下游转移；供给恢复放缓。
• 交易策略：反弹沽空，关注去库及价格中枢回落。
• 风险提示：检修恢复进度、现货成交升贴水走势、仓单去化持续性。

多晶硅

• 市场表现：主力合约收于36800元/吨，上涨0.85%。
• 基本面：周产量稳定，行业库存增加；终端排产偏弱。
• 交易策略：短期观望，关注减产方案落地。
• 风险提示：供给减产、光伏行业政策。

锡

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：供应端缅甸雨季影响锡矿供应；需求端中美关系改善。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力2701合约上涨24元/吨。
• 基本面：库存下降，钢厂利润极低，后续减产概率较大。
• 交易策略：观望为主，尝试短线做多2705合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿

• 市场表现：主力2701合约上涨1元/吨。
• 基本面：澳巴发运量上升，港口库存同比增加。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力2701合约上涨11.5元/吨。
• 基本面：铁水产量回升，焦炭提涨阻力较大。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、美国关税、新装置投产。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆上涨，国内跟随国际成本端。
• 基本面：美豆收割进度符合预期，需求良好。
• 交易策略：关注美豆收割进度及南美播种情况。
• 风险提示：天气、宏观、政策、进口量。

玉米

• 市场表现：期货价格偏弱，现货价格下跌。
• 基本面：新粮上市，下游采购积极性低。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖01合约上涨0.32%。
• 基本面：原糖上涨已提前计价天气风险，巴西产量增加抑制涨幅。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉期价窄幅震荡。
• 基本面：国内储备棉销售成交率100%，价格小幅上涨。
• 交易策略：择机逢高卖出。
• 风险提示：宏观事件、气象变化。

棕榈油

• 市场表现：马盘延续下跌。
• 基本面：供应季节性增产，需求疲软。
• 交易策略：观望，等待中期多配机会。
• 风险提示：外生变量、政策、天气。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格窄幅震荡，现货价格下跌。
• 基本面：中秋备货需求减弱，供应逐步回升。
• 交易策略：预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期现货价格下跌。
• 基本面：供应充裕，需求不足。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：受美伊局势缓和影响，小幅下跌。
• 基本面：国产供应回升，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期关注四季度新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投放。

PTA

• 市场表现：PX中国CFR价格1216美元/吨，PTA现货价格7000元/吨。
• 基本面：PX国产供应回归，PTA供应持续增加，需求偏弱。
• 交易策略：关注01合约沽空机会。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

PP

• 市场表现：受美伊局势缓和影响，延续小幅下跌。
• 基本面：国内供应回升，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期关注四季度装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、美国关税、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格7163元/吨，基差走强。
• 基本面：国产供应回升，进口低位；库存处于历史极低水平。
• 交易策略：建议观望，关注右侧空配机会。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价走弱，因美伊局势缓和预期。
• 基本面：海湾供应不确定性，中国采购积极。
• 交易策略：等待布伦特90美元/桶附近的逢低买入机会。
• 风险提示：美伊冲突升级、海峡重启。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅下跌。
• 基本面：纯苯库存偏低，苯乙烯库存正常。
• 交易策略：短期跟随原油波动，关注美伊局势。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

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研究团队

招商期货研究团队由以下成员组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容仅供内部参考，未经授权不得转载或引用。