20230326-申港证券-汽车行业研究周报_价格战趋于平稳_行业出清将成终局_15页_1mb

汽车行业研究周报总结

核心内容

汽车行业在经历价格战后，市场逐步趋于平稳，行业出清成为长期趋势。随着新能源汽车渗透率的提升，传统燃油车市场份额受到挤压，行业整合将加剧。价格战虽能短期刺激销量，但对车企、品牌和市场均会造成伤害，因此保价战逐渐成为主流策略。

主要观点

• 价格战趋于平稳：3月初湖北地区率先降价促销，随后多家车企跟进，但3月下旬价格战逐步降温，市场终端趋于稳定。
• 行业出清将成终局：在销量和利润双重压力下，部分二、三线合资车企及新势力将面临出局或整合风险。
• 新能源汽车主导趋势：新能源汽车渗透率快速攀升，推动行业向电动化、智能化转型，成为未来发展的核心方向。
• 关注头部车企和核心零部件企业：建议投资者关注具备先发优势的自主车企如比亚迪、理想汽车，以及业绩稳定的低估值零部件龙头如华域汽车、福耀玻璃，同时关注电动化和智能化赛道的核心标的。
• 政策支持与地方补贴：地方政府为拉动本地消费、稳定就业，可能与企业联合推出购车补贴，但政策落地不及预期仍存在风险。

关键信息

行业数据

• 库存压力：截至2月末，厂家和经销商库存上升至341万台，库存可支撑春节后零售64天，行业库存消化压力较大。
• 销量下滑：2023年1-2月汽车在社会消费品零售额中的占比从12.6%下滑至8.6%，显示行业整体表现疲软。
• 出口增长：2月汽车出口32.9万辆，同比增长82.2%，新能源汽车出口增长显著。
• 新能源车表现：2月新能源汽车产销分别完成55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，市场渗透率达26.6%。

市场表现

• 板块涨跌：截至3月24日收盘，汽车板块涨幅2.1%，高于沪深300指数0.4个百分点。
• 子板块表现：汽车电子电气系统、电动乘用车、底盘与发动机系统涨幅居前；其他运输设备、汽车经销商、汽车综合服务跌幅居前。
• 估值情况：申万汽车行业整体PE-TTM为31.69倍，PB为2.15倍，均处于较高水平。

投资策略

• 重点推荐公司：比亚迪、理想汽车、拓普集团、瑞可达、上声电子。
• 关注领域：新能源电动化、智能化、国产替代、核心零部件企业。
• 建议关注市占率提升：头部车企在行业整合中更具优势，建议关注其市场份额扩张能力。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 汽车产业刺激政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 关键原材料短缺及成本上升

行业动态

• 宁德时代麒麟电池量产：麒麟电池在体积利用率、能量密度等方面表现优异，预计对新能源汽车市场产生积极影响。
• 比亚迪与NVIDIA合作：比亚迪将搭载NVIDIA DRIVE Orin™中央计算平台，提升智能汽车技术水平。
• 工信部政策导向：强调稳住汽车、消费电子等大宗消费，巩固新能源汽车、光伏等优势产业领先地位。
• 全联车商呼吁延后国六B标准：为缓解库存压力，呼吁延后国六B标准执行时间并出台相关补贴政策。

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

结语

汽车行业正经历从价格竞争向价值竞争的转型，新能源与智能化成为核心驱动力。在政策支持和市场整合的双重背景下，头部企业有望引领行业复苏，而中小车企则面临较大挑战。投资者应重点关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。