20230626-国投安信期货-菜系周报_降雨缓解近忧_但天气风险仍存_6页_2mb

降雨缓解近忧，但天气风险仍存 - 菜系周报总结

核心内容概述

本周菜系周报分析了加拿大菜籽产区的天气状况、国内及国际市场行情、压榨与库存情况，以及莱系策略的综合判断。整体来看，短期天气改善对菜籽生长有利，但基本面压力仍存；国内市场库存持续下降，油脂消费增速不明朗；期货市场表现分化，菜系整体承压。

一、产区天气分析

1. 加拿大菜籽产区天气

• 萨斯喀彻温省：降雨普惠，改善全省土壤湿度，西部地区作物生长压力显著缓解，但东部部分地区出现局部涝害。
• 阿尔伯塔省：此前天气风险较高，目前降雨改善土壤湿度，作物优良率提升至49.1%，较前一周的39.7%明显好转。
• 曼尼托巴省：降雨仍偏少，晚播作物受影响最大，目前处于两叶期到开花期，降雨是近期最重要的变量。
• 土壤湿度评估：偏湿润4%（上周2%）、充沛69%（66%）、偏干24%（28%）、极度偏干4%（4%）。

2. 天气市窗口

• 当前仍处于天气市窗口，油籽处于生长关键期，对水分需求较高。
• 持续性降雨才能逆转偏低的优良率，但当前优良率仍处于历史低位。

二、加拿大市场分析

• 农户销售：短期有所增加，累计销售量占全年产量的86%，较往年偏低。
• 农场库存：预计略高于往年水平。
• 商业渠道库存：连续提升，但93万吨仍低于五年均值106万吨。
• 出口与压榨：出口放缓，每周约3至6万吨；压榨保持平稳，每周约16至20万吨。

三、国内市场分析

1. 沿海油厂库存

• 菜籽库存延续下滑趋势，最新为25.5万吨，周度下滑近1万吨。
• 开机率小幅回落，表明菜籽高进口引发的供给压力已度过高峰。

2. 下游产品库存趋势

• 菜粕库存：整体较为稳定，受益于季节性消费旺季。
• 菜油库存：仍处于同期偏高水平，且稳中有增。

3. 油脂消费

• 端午节期间出行人次增多，但旅游总收入低于2019年同期，显示人均消费与消费积极性仍待提升。
• 油脂消费增速不明朗。

四、莱系策略分析

1. 宏观面

• 美联储表达继续加息的倾向，对商品市场形成压力。

2. 基本面

• 北美产区短期降雨改善作物生长环境，但天气市窗口尚未关闭。
• 加拿大菜籽优良率虽有所提升，但仍处于历史低位，基本面压力为短期性。

3. 综合判断

• 国内菜系短期承压，中期仍受到天气升水支撑。

五、期货行情分析

表1：国内菜系期货周度行情

图形分析

• 菜粕9-1价差：上涨趋势，但幅度有限。
• 菜粕1-5价差：上涨趋势，行情正在发酵。
• 菜油9-1价差：上涨趋势，但涨幅较小。
• 菜油1-5价差：上涨趋势，行情正在发酵。
• 油粕比：整体偏弱，显示油脂价格相对菜粕偏强，但趋势不明确。

六、现货行情分析

表3：现货市场周度行情

七、操作评级

• ★☆☆：偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。

八、免责声明

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