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报告摘要

铜、不锈钢、镍、锌、铝产业期现日报总结

一、铜产业

1. 价格及基差

SMM 1#电解铜：现值69140元/吨，前值69265元/吨，日跌-125元，跌幅-0.18%。
SMM 1#电解铜升贴水：现值280元/吨，前值315元/吨，日跌-35元。
SMM广东1#电解铜：现值69110元/吨，前值69100元/吨，日涨10元，涨幅0.01%。
SMM湿法铜：现值69070元/吨，前值69200元/吨，日跌-130元，跌幅-0.19%。
LME 0-3：现值-87美元/吨，前值-94美元/吨，日涨7美元。
进口盈亏：现值33元/吨，前值86元/吨，日跌-53元。
沪伦比值：现值8.15，前值8.20，日跌-0.05。
洋山铜溢价：现值82.50美元/吨，前值85.50美元/吨，日跌-3美元，跌幅-3.51%。

2. 月间价差

2401-2402：现值10元/吨，前值90元/吨，日跌-80元。
2402-2403：现值40元/吨，前值70元/吨，日跌-30元。
2403-2404：现值30元/吨，前值50元/吨，日跌-20元。

3. 基本面数据

电解铜产量（11月）：现值96.08万吨，前值99.38万吨，月跌-3.30万吨，跌幅-3.32%。
电解铜进口量（11月）：现值37.88万吨，前值33.38万吨，月涨4.50万吨，涨幅13.48%。
进口铜精矿指数：现值69.48美元/吨，前值73.75美元/吨，周跌-4.27美元，跌幅-5.79%。
电解铜制杆开工率：现值71.66%，前值67.42%，周涨4.24%。
再生铜制杆开工率：现值44.06%，前值49.62%，周跌-5.56%。
境内社会库存：现值6.33万吨，前值6.47万吨，周跌-0.14万吨，跌幅-2.16%。
保税区库存：现值1.01万吨，前值1.18万吨，周跌-0.17万吨，跌幅-14.41%。
SHFE库存：现值3.44万吨，前值3.03万吨，周涨0.41万吨，涨幅13.36%。
LME库存：现值16.55万吨，前值16.67万吨，周跌-0.12万吨，跌幅-0.73%。
SHFE仓单：现值0.88万吨，前值1.13万吨，周跌-0.25万吨，跌幅-21.88%。

4. 铜观点

宏观面：美联储12月按兵不动，前瞻指引明年降息3次。
产业面：铜矿供应预期减弱，TC快速下滑至70美元/吨以下。
贸易影响：巴以冲突蔓延至红海，可能影响运输路线，导致进口补充缓慢。
国内因素：北方矿山和冶炼厂因冻雨减停产，货源收紧，社库小幅去化，现货由贴水转为升水。
价格展望：铜价易涨难跌，整体偏强震荡，主力参考68000-69500元/吨。

二、不锈钢产业

1. 价格及基差

304/2B（无锡宏旺2.0卷）：现值13800元/吨，前值13750元/吨，日涨50元，涨幅0.36%。
304/2B（佛山宏旺2.0卷）：现值13650元/吨，前值13650元/吨，日涨0元。
304/No.1（无锡广青3.0卷）：现值13250元/吨，前值13200元/吨，日涨50元，涨幅0.38%。
304/No.1（佛山广青3.0卷）：现值13450元/吨，前值13450元/吨，日涨0元。
期现价差：现值30元/吨，前值35元/吨，日跌-5元。
冷热价差：现值550元/吨，前值550元/吨，日涨0元。

2. 原料及成本

短流程参考成本：现值13513元/吨，前值13513元/吨，周涨0元。
长流程参考成本：现值13677元/吨，前值13672元/吨，周涨5元。
短流程参考利润：现值287元/吨，前值237元/吨，周涨50元，涨幅21%。
菲律宾红土镍矿均价：现值41美元/湿吨，前值41美元/湿吨，周涨0元。
南非40-42%铬精矿均价：现值59元/吨度，前值59元/吨度，周涨0元。
8-12%高镍生铁出厂均价：现值910元/镍点，前值910元/镍点，周涨0元。
温州304废不锈钢一级料价格：现值9600元/吨，前值9300元/吨，周涨300元，涨幅3.23%。

3. 月间价差

2401-2402：现值-155元/吨，前值-175元/吨，日涨20元。
2402-2403：现值30元/吨，前值-20元/吨，日涨50元。
2403-2404：现值0元/吨，前值-10元/吨，日涨10元。

4. 基本面数据

中国300系不锈钢粗钢产量（43家）：现值156.40万吨，前值149.20万吨，月涨7.20万吨，涨幅4.83%。
印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）：现值40.00万吨，前值40.78万吨，月跌0.78万吨，跌幅1.91%。
不锈钢进口量（10月）：现值13.27万吨，前值28.42万吨，月跌15.15万吨，跌幅53.31%。
不锈钢出口量（10月）：现值35.73万吨，前值33.64万吨，月涨2.09万吨，涨幅6.21%。
不锈钢净出口量（10月）：现值22.46万吨，前值5.22万吨，月涨17.24万吨，涨幅330.27%。
300系社库（锡+佛）：现值44.27万吨，前值46.33万吨，周跌2.06万吨，跌幅4.44%。
300系冷轧社库（锡+佛）：现值25.97万吨，前值26.26万吨，周跌0.29万吨，跌幅1.10%。
SHFE仓单：现值4.87万吨，前值4.87万吨，周跌0.01万吨，跌幅0.12%。

5. 不锈钢观点

供应端：钢厂小幅复产，镍铁减产幅度不大，印尼回流量高，导致镍铁库存高位。
库存变化：社库高位连续去化，盘面探涨。
价格展望：阶段性见底，盘面反弹，多单减持，主力关注14000元/吨阻力。

三、镍产业

1. 价格及基差

SMM 1#电解镍：现值130625元/吨，前值132350元/吨，日跌-1725元，跌幅-1.30%。
1#金川镍：现值132525元/吨，前值134300元/吨，日跌-1775元，跌幅-1.32%。
1#金川镍升贴水：现值3650元/吨，前值3750元/吨，日跌-100元。
1#进口镍：现值128725元/吨，前值130450元/吨，日跌-1725元，跌幅-1.32%。
1#进口镍升贴水：现值-150元/吨，前值-100元/吨，日跌-50元。
LME 0-3：现值-233美元/吨，前值-230美元/吨，日跌-3美元。
期货进口盈亏：现值-2654元/吨，前值-1714元/吨，日跌-940元。
沪伦比值：现值7.87，前值7.92，日跌-0.05。
8-12%高镍生铁价格（出厂价）：现值910元/镍点，前值910元/镍点，日涨0元。

2. 电积镍成本

一体化MHP生产电积镍成本：现值107155元/吨，前值110007元/吨，月跌-2852元，跌幅-2.59%。
一体化高冰镍生产电积镍成本：现值130352元/吨，前值141866元/吨，月跌-11514元，跌幅-8.12%。
外采硫酸镍生产电积镍成本：现值133422元/吨，前值133422元/吨，日涨0元。
外采MHP生产电积镍成本：现值132188元/吨，前值132429元/吨，日跌-241元，跌幅-0.18%。
外采高冰镍生产电积镍成本：现值132942元/吨，前值133681元/吨，日跌-739元，跌幅-0.55%。

3. 新能源材料价格

电池级硫酸镍均价：现值26400元/吨，前值26400元/吨，日涨0元。
电池级碳酸锂均价：现值100000元/吨，前值101000元/吨，日跌-1000元，跌幅-0.99%。
硫酸钴（≥20.5%/国产）均价：现值31250元/吨，前值30500元/吨，日涨750元，涨幅2.46%。

4. 月间价差

2401-2402：现值0元/吨，前值120元/吨，日跌-120元。
2402-2403：现值30元/吨，前值-20元/吨，日涨50元。
2403-2404：现值0元/吨，前值-10元/吨，日涨10元。
2404-2405：现值20元/吨，前值60元/吨，日跌-40元。

5. 基本面数据

中国精炼镍产量（11月）：现值23060吨，前值24000吨，月跌-940吨，跌幅-3.92%。
精炼镍进口量（11月）：现值7170吨，前值6670吨，月涨500吨，涨幅7.50%。
SMM精锡11月产量：现值15560吨，前值15523吨，月涨37吨，涨幅0.24%。
印尼精锡10月出口量：现值5400吨，前值5800吨，月跌-400吨，跌幅-6.90%。
SHFE库存：现值13358吨，前值12856吨，周涨502吨，涨幅3.90%。
社会库存：现值17695吨，前值17397吨，周涨298吨，涨幅1.71%。
SHFE仓单：现值10963吨，前值11112吨，周跌-149吨，跌幅-1.34%。

6. 镍观点

供应端：纯镍内外累库，基差弱势。
成本端：TC快速下滑至70美元/吨下方，部分工艺亏损限制盘面下行空间。
需求端：四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。
价格展望：阶段性见底，盘面反弹，多单减持，主力关注135000元/吨阻力。

四、锌产业

1. 价格及价差

SMM 0#锌锭：现值21330元/吨，前值21320元/吨，日涨10元，涨幅0.05%。
SMM 0#锌锭（广东）：现值21320元/吨，前值21280元/吨，日涨40元，涨幅0.19%。
升贴水：现值190元/吨，前值205元/吨，日跌-15元。
升贴水（广东）：现值230元/吨，前值230元/吨，日涨0元。
进口盈亏：现值-294元/吨，前值-510元/吨，日涨216.4元。
沪伦比值：现值8.25，前值8.20，日涨0.05。
月间价差：
- 2401-2402：现值50元/吨，前值45元/吨，日涨5元。
- 2402-2403：现值35元/吨，前值40元/吨，日跌-5元。
- 2403-2404：现值50元/吨，前值40元/吨，日涨10元。
- 2404-2405：现值20元/吨，前值60元/吨，日跌-40元。

2. 基本面数据

精炼锌产量（11月）：现值57.90万吨，前值60.46万吨，月跌-2.6万吨，跌幅-4.23%。
精炼锌进口量（10月）：现值5.17万吨，前值4.85万吨，月涨0.3万吨。
精炼锌出口量（10月）：现值0.04万吨，前值0.00万吨，月涨0.04万吨。
中国锌锭七地社会库存：现值7.56万吨，前值7.80万吨，周跌-0.24万吨，跌幅-3.08%。
LME库存：现值23.1万吨，前值23.1万吨，周涨0.07%。
镀锌开工率：现值0.00%，前值64.47%，周跌-64.5%。
压铸开工率：现值0.00%，前值45.84%，周跌-45.8%。
氧化锌开工率：现值58.80%，前值57.70%，周涨1.1%。

3. 锌观点

宏观面：美国11月CPI同比增长3.1%，符合预期。
供应端：四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。
冶炼利润：当前冶炼利润回落，陕西、湖南及云南炼厂超预期检修及限电影响产量。
库存变化：社库持续大幅下滑，铝价偏强震荡。
价格展望：主力关注20500元/吨支撑，多单持有，小止损。

五、铝产业链

1. 价格及价差

SMM A00铝：现值18960元/吨，前值18980元/吨，日跌-20元，跌幅-0.11%。
SMM A00铝升贴水：现值-10元/吨，前值10元/吨，日跌-20元。
长江铝A00：现值18960元/吨，前值18980元/吨，日跌-20元，跌幅-0.11%。
长江铝A00升贴水：现值-10元/吨，前值10元/吨，日跌-20元。
氧化铝（山东）：现值2945元/吨，前值2945元/吨，周涨0元。
氧化铝（河南）：现值3010元/吨，前值3010元/吨，周涨0元。
氧化铝（山西）：现值3010元/吨，前值3010元/吨，周涨0元。
氧化铝（广西）：现值3015元/吨，前值3015元/吨，周涨0元。
氧化铝（贵州）：现值3015元/吨，前值3015元/吨，周涨0元。

2. 比价和盈亏

进口盈亏：现值113元/吨，前值-39元/吨，日涨152元。
沪伦比值：现值8.47，前值8.38，日涨0.09。
月间价差：
- 2401-2402：现值40元/吨，前值25元/吨，日涨15元。
- 2402-2403：现值25元/吨，前值30元/吨，日跌-5元。
- 2403-2404：现值15元/吨，前值30元/吨，日跌-15元。
- 2404-2405：现值30元/吨，前值20元/吨，日涨10元。

3. 基本面数据

氧化铝产量（11月）：现值674.50万吨，前值684.20万吨，月跌-9.7万吨，跌幅-1.42%。
电解铝产量（11月）：现值348.80万吨，前值364.10万吨，月跌-15.3万吨，跌幅-4.20%。
电解铝进口量（10月）：现值19.43万吨，前值21.66万吨，月跌-2.23万吨，跌幅-2.2%。
电解铝出口量（10月）：现值2.19万吨，前值0.06万吨，月涨2.13万吨。
铝型材开工率：现值57.00%，前值56.00%，周涨1.0%。
铝线缆开工率：现值67.40%，前值65.80%，周涨1.6%。
铝板带开工率：现值77.00%，前值77.00%，周涨0.0%。
铝箔开工率：现值77.30%，前值77.30%，周涨0.0%。
原生铝合金开工率：现值50.60%，前值50.60%，周涨0.0%。
中国电解铝社会库存：现值44.60万吨，前值48.30万吨，周跌-3.7万吨，跌幅-7.66%。
LME库存：现值50.8万吨，前值51.0万吨，周跌-0.2万吨，跌幅-0.32%。
SHFE仓单：现值10963吨，前值11112吨，周跌-149吨，跌幅-1.34%。

4. 铝观点

宏观面：美国11月CPI同比增长3.1%，符合预期。
美联储表态：明年降息3次，共75bps，释放鸽派信号。
国内需求：新能源汽车及光伏订单表现尚可，但部分传统需求开工略低于预期。
供应端：云南电解铝减产，预计规模117万吨，西北地区大雪影响运输及供电。
库存变化：社库持续大幅下滑，铝价偏强震荡。
价格展望：主力关注2850元/吨支撑，氧化铝偏强震荡。

六、免责声明

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