20260825-中国银河-九州通-600998.SH-九州通2026年半年报业绩点评_第二增长曲线持续兑现_数智化转型加速_4页_433kb

报告摘要

九州通2026年半年报业绩总结

核心内容概览

九州通于2026年8月25日发布2026年半年度业绩报告，上半年营业收入达872.79亿元，同比增长7.61%；归属于上市公司股东净利润为12.01亿元，同比下降16.95%；扣非归母净利润为9.82亿元，同比增长3.22%。净利润下降主要受非经常性损益减少影响，而经营活动现金流同比改善1.42%，二季度单季度经营现金流转正，显示公司经营效率稳步提升。

主要观点

传统业务稳健增长：公司传统医药商业分销业务保持稳定增长，为整体业绩提供了坚实支撑。
新业务持续放量：数字化业务表现突出，B2B数字化分销与供应链业务收入达130.74亿元，同比增长22.92%。
线上渠道拓展迅速：面向京东、阿里、美团等互联网平台的医药供应链业务收入55.78亿元，同比增长28.78%，显示线上医药消费场景持续扩展。
高附加值业务占比提升：总代品牌推广（CSO）业务收入86.87亿元，其中药品总代收入49.67亿元，医疗器械总代收入37.20亿元；医药工业自产及OEM业务收入19.82亿元，同比增长24.47%，推动盈利结构优化。
毛利率稳中有升：2026年上半年毛利率为7.77%，同比提升0.21个百分点，显示公司盈利能力保持稳定。
费用率微增：销售费用率提升0.26个百分点至3.15%，管理费用率基本稳定，研发费用率下降至0.07%，费用控制总体合理。
数智化转型加速：公司围绕“四新两化”战略深化转型，AI与供应链技术融合持续推进，数智技术服务业务收入达5465.40万元，未来有望成为新的增长曲线。

关键财务指标

指标	2026H1	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	872.79	161.39	174.91	191.00	209.99
营业收入增长率	7.61%	6.3%	8.4%	9.2%	9.9%
归母净利润（亿元）	12.01	22.55	22.69	26.21	30.77
利润增速	-16.95%	-10.1%	0.6%	15.5%	17.4%
毛利率	7.77%	7.8%	7.8%	7.8%	7.8%
扣非归母净利润（亿元）	9.82	2,255	2,269	2,621	3,077
扣非归母净利润增长率	3.22%	-10.1%	0.6%	15.5%	17.4%
PE	10.93	11.00	10.93	9.47	8.06
EPS（元）	0.45	0.45	0.45	0.52	0.61