20260818-通惠期货-铜日报_高BACK结构推升炼厂交仓_铜价高位驱动欠缺_9页_1mb

通惠期货·铜期货市场日度总结（2026年08月17日）

核心内容概览

本报告聚焦于铜期货市场在2026年8月17日的动态表现，分析了价格走势、供需变化及库存情况，并结合产业动态对铜价未来走势进行了预判。整体来看，铜价维持高位震荡，现货升贴水走强，但下游需求疲软与库存累积形成压制。

主要观点与关键信息

1. 主力合约与基差

• 沪铜主力合约：8月17日收于109330元/吨，涨幅1.63%。
• 现货价格：SMM 1#铜报109990元/吨，较8月14日上涨1840元/吨，涨幅1.7%。
• 基差表现：现货升贴水全面回升，升水铜由贴水35元/吨升至130元/吨，平水铜由贴水210元/吨升至35元/吨，湿法铜由贴水280元/吨收窄至贴水25元/吨，表明现货市场走强，基差走强。

2. 持仓与成交

• LME铜持仓：8月14日LME铜持仓为268952手，较前一交易日增加3237手，增幅1.22%，显示市场情绪偏多。
• 沪铜持仓：未提供具体数据，但伴随价格突破109000元/吨，市场关注度上升。

3. 产业链供需及库存变化

供给端

• 矿端供应：智利国家铜业公司Codelco澄清将不关停Chuquicamata和Ministro Hales矿山，仅涉及高管调整，供应预期维持稳定。
• 冶炼厂交仓：国内冶炼厂在高BACK结构下集中交仓，导致LME和SHFE库存同步增加，LME库存从8月14日的33676吨增至55292吨，增幅达64.19%。

需求端

• 线缆企业采购：受高铜价影响，线缆企业普遍执行刚需采购策略，原料库存环比微降0.49%，成品库存环比减少2.33%。
• 开工率预期：预计下周铜线缆开工率将环比下降1.18个百分点至61.08%，同比下降7.8个百分点，显示行业短期复苏动力不足。

库存端

• LME库存：8月17日LME铜库存增至55292吨，较8月14日大幅增加21616吨，库存累积显著。
• SHFE库存：8月17日报207825吨，较8月14日增加2850吨，增幅1.39%。
• COMEX库存：8月14日为735470短吨，较前一交易日小幅增加1817短吨，增幅0.25%。
• 社会库存：SMM全国主流地区电解铜社会库存增至13.39万吨，环比上周一增加1.59万吨，较去年同期微增0.02万吨，各地区均现垒库。

4. 价格走势判断

• 短期走势：未来一到两周铜期货价格预计维持高位震荡格局。
• 支撑因素：LME(0-3)升水高达416美元/吨，显示海外现货紧张，对铜价构成较强支撑。
• 压制因素：国内库存累积与下游需求疲软形成压制，多空因素交织。

产业动态解读

• 蓝钻铜业项目：8月17日，蓝钻铜业3万吨无氧铜杆项目一次试炉成功，产品纯度超99.99%，氧含量低于10 ppm，填补新疆高端无氧铜杆市场空白。
• 五鑫铜业项目：上半年，五鑫铜业冶炼渣资源综合利用工业试验项目指标不断提升，尾渣含铜量进一步降低，全年可减少铜损失约170吨，年增经济效益可达2000万元以上。
• TrueNorth Copper融资：8月17日，TrueNorth Copper获得约1800万澳元配售融资，用于推进Mt Oxide项目收购及Aquila铜-钴-银矿化系统勘探，资源量约22万吨铜。
• 线缆开工率：8月14日线缆开工率因高铜价而疲软，预计下周将进一步下降至61.08%，显示需求端压力持续。

附录：数据图表说明

• 图1：中国PMI：反映国内制造业景气度。
• 图2：美国PMI：显示美国制造业表现。
• 图3：美国就业情况：影响宏观经济及铜需求。
• 图4：美元指数及LME铜价相关性：美元指数走强可能对铜价形成压力。
• 图5：美国利率及LME铜价相关性：利率维持高位，对铜价形成压制。
• 图6：TC加工费：加工费维持低位，反映冶炼成本压力。
• 图7：CFTC铜持仓情况：显示市场多空力量对比。
• 图8：LME铜各类净多持仓分析：净多持仓增加，显示市场偏多情绪。
• 图9：沪铜仓单量：反映期货市场交割情况。
• 图10：LME铜库存变化：库存大幅增加，显示交仓行为集中。
• 图11：COMEX铜库存变化：库存小幅上升，反映市场供需变化。
• 图12：SMM社会库存：显示国内铜库存累积趋势。

总结

综上所述，当前铜价处于高位震荡状态，现货升贴水走强，基差走强，但下游需求疲软与库存累积形成压制。供给端维持稳定预期，LME库存大幅增加，SHFE库存小幅上升，显示市场交仓行为集中。未来一到两周铜价或将继续高位震荡，关注需求端变化及宏观政策动向。