20240831-天风证券-中国能建-601868.SH-Q2业绩短期承压_看好电网水电核电景气度上行下发展动能释放_3页_743kb

中国能建（601868）2024年半年度报告点评

核心内容总结

业绩概况

• 公司上半年实现营业收入19426亿元，同比增长11%。
• 归母净利润278亿元，同比增长47%，扣非净利润233亿元，同比下降9%。
• Q2单季业绩承压：营收同比下降6%，净利润大幅下滑152%。

业务结构变化

1. 新能源业务高速增长：

   • 投资运营收入同比增长484%至239亿元。
   • 控股装机容量达137GW，新能源装机同比增长783%。

2. 传统地产相关业务下滑明显：

   • 房地产投资运营收入同比下降454%至382亿元。

关键经营指标

• 综合毛利率提升至12.19%，同比上升12.6个百分点。
• 主要受益于新能源投资运营板块（毛利率46.14%）的显著改善。
• 期间费用率同比上升0.94个百分点。

行业前景与竞争优势

• 电网投资持续扩张：国家电网2024年计划投资超6000亿元。
• 公司占据国内特高压工程、核电常规岛等关键市场头部地位。
• “一带一路”业务延续高增长，新签合同额同比增44%。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 新签订单下滑
• 融资计划进度延迟

财务预测

• 预计24-26年归母净利润分别为87/95/105亿元，维持“买入”评级。
• 核心财务指标预测显示ROE将持续提升，估值维持在合理区间。

要点归纳

1. 经营亮点：新能源业务高速增长，叠加传统能源高景气支撑业绩，毛利率改善显著。
2. 转型成效：从地产主导向新能源转型的趋势明显，新能源装机量同比大幅增长。
3. 行业优势：在特高压、核电、水电等核心领域保持行业领先地位。
4. 短期压力：Q2业绩承压，Q3-Q4将受益于季节性因素和行业景气度。

注：本报告基于2024年8月31日发布的天风证券研究报告，仅供投资者参考决策。