20181028-中国银河-非银行金融行业周报_维稳政策密集出台_持续看好非银板块投资机会_17页_616kb

报告摘要

本报告分析了2018年10月22日至2018年10月26日期间，非银行金融行业（包括券商和保险公司）的政策动态、市场表现及投资建议。

政策支持与市场稳定：监管层密集出台维稳政策，包括证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》和银保监会发布的《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》，旨在纾解股票质押风险，引导长期资金入市，提振市场信心。
券商板块受益：券商板块估值处于历史偏低水平，当前市净率（PB）为1.22倍，大型综合券商为1.17倍，预计受益于市场信心回升。三季报窗口期，行业“马太效应”持续，龙头券商更具配置价值。
保险公司投资放宽：险资股权投资范围限制放开，有助于优化资产配置结构，提升服务实体经济质效。当前保险板块市净率（P/EV）约为0.96倍，性价比较高。
核心推荐组合：由中国平安、中信证券、中国太保构成，给予每只股票等权重33.33%。组合自2017年6月30日构建以来总回报为17.75%，跑赢行业指数26.58个百分点。
市场表现：A股市场整体上涨，券商板块涨幅最大，达到13.67%；保险板块上涨0.70%；多元金融板块上涨12.76%。其中，中国平安、中国太保、华泰证券等个股表现较好。

10月22日：
- 证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》，统一监管标准，降低部分业务门槛，允许资管计划完成备案前开展现金管理。
- 证券业协会牵头设立1000亿元规模的资管计划，支持民营企业化解股权质押风险。
10月26日：
- 银保监会对《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，放开险资股权投资行业限制，降低准入门槛，取消盈利要求。

本周上证综指上涨1.90%，深证成指上涨1.58%，沪深300指数上涨1.23%。
券商板块上涨13.67%，保险板块上涨0.70%，多元金融板块上涨12.76%。
非银券商股中，中国海证券涨幅最大（51.20%）；保险股中，中国人寿涨幅最大（3.49%）；多元金融股中，陕国投A涨幅最大（16.87%）。

证监会：
- 发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及配套规则，推动资管业务规范发展。
- 落实公司法修改决定，支持上市公司股份回购行为，维护市场稳定。
银保监会：
- 允许保险资产管理公司设立专项产品，化解股票质押流动性风险。
- 鼓励外资银行保险机构参与养老金业务，完善养老金体系。

券商行业：
- 11家券商设立资管计划，总规模达1000亿元，支持民企化解股权质押风险。
- 券商股整体上涨，部分券商如中信证券、华泰证券表现突出。
- 投行子公司盈利分化，但IPO被否企业重组上市间隔期缩短，有望改善投行业务。
保险行业：
- 银保监会副主席黄洪表示，保险业未来将保持两位数增长。
- 《互联网保险业务监管办法（草稿）》征求意见，可售险种扩容。
- 银保监会鼓励外资参与养老金业务，推动养老金融产业发展。