20240830-国盛证券-恒顺醋业-600305.SH-半年报点评_聚焦核心主业_激励释放动能_3页_753kb

恒顺醋业（600305SH）2024年中报分析

根据2024年半年报，恒顺醋业上半年营业收入1004亿元，同比下降11.83%；归属于母公司净利润94亿元，同比下降24.16%；扣除非经常性损益的净利润81亿元，同比下降30.85%。

季度表现

第二季度，公司营业收入544亿元，同比增长33.6%，但归母净利润和扣非归母净利润分别为38亿元和36亿元，同比分别下降24.06%和23.57%。

重点品类

• 调味品：醋品类营收增长率最高，达67.9%。
• 酒业：受去年低基数影响，同比增长92.72%，核心品类整体增长显著。
• 酱类：同比增长12.14%。

渠道策略

• 线上渠道：第二季度营收增长392%，将加大餐饮、生鲜渠道拓展。
• 线下渠道：保持稳定增长。
• 销售模式：经销商增长28%，达到2095个。

成本与费用

• 毛利率：第二季度仅32.46%，同比下滑40个百分点。
• 费用增加：因促销活动增多，销售费用率、管理费用率均有所上升。

激励措施

公司发布股权激励计划，授予367名核心员工5917.2万股股票，每股授予价格38.5元。同时推出员工持股计划，拟覆盖1488人。

投资建议

维持“增持”评级，预计2024-2025年每股收益分别达0.18元和0.21元。

风险提示

包括行业竞争加剧及渠道改革效果不如预期等风险。

业绩承压，但公司通过产品和渠道策略调整寻求增长。