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开源 AI 模型加速落地，影视 IP 赋能非遗消费迎来新机遇

核心内容总结

1. 行业动态

• AI 技术加速落地：腾讯混元正式发布并开源新一代大语言模型 Hy4 preview，参数规模达到 770B，激活参数 49B，上下文窗口突破 1M，综合能力跻身开源模型第一梯队。
• 模型能力提升：Hy4 preview 在代码开发、游戏设计、办公生产力、科学研究等场景中展现出强大能力，具备自动优化训练方案、参与自身研发迭代的能力，形成递归自我改进闭环。
• 文化+消费融合：上影新视野基金完成对非遗香氛品牌“呈白”的独家Pre-A轮投资，标志着双方合作从业务协同升级至资本层面，进一步推动影视 IP 与非遗消费的融合。

2. 市场表现

• 2026年08月24日至08月28日，申万传媒行业指数小幅上涨 0.29%。
• 板块内涨幅前五为：时代出版（+9.33%）、天威视讯（+8.97%）、天娱数科（+8.43%）、迅游科技（+6.25%）、博纳影业（+6.25%）。
• 板块内跌幅前五为：昆仑万维（-7.80%）、新华文轩（-6.39%）、皖新传媒（-6.36%）、值得买（-5.89%）、芒果超媒（-5.86%）。

3. 主要观点

• AI 技术赋能行业：高性能开源大模型的发布推动 AI 技术在游戏开发、办公生产力、科研等多个场景的商业化落地，加速传媒互联网降本增效。
• IP 衍生变现路径清晰：影视传媒企业积极探索 IP 与国潮非遗消费的结合，实现文化 IP 的二次变现，打开新的增长曲线。
• 细分赛道机遇凸显：建议关注三大核心方向：① AI 技术赋能（恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股）；② IP 价值释放（奥飞娱乐）；③ 影视行业复苏（儒意电影、上海电影）。

4. 关键信息

• Hy4 preview 能力：

  • 代码开发：支持长周期开发任务，提升前端开发效率与质量。
  • 游戏设计：可一键生成可玩原型，熟练使用游戏引擎，支持多轮交互优化。
  • 办公场景：提升数据分析、跨文件协作能力，完成信息处理到文档交付的完整流程。
  • 科研场景：在 AI 研发、分子动力学模拟、凝聚态物理、基础数学等领域有显著提升。

• 呈白品牌背景：

  • 以非遗香养为核心，产品涵盖中式线香、毛绒香挂、非遗香器。
  • 2024年以来，GSV（实际销售收入）年均增速超过 200%。

• 投资建议：

  • 行业层面：推荐投资传媒板块，关注 AI 技术赋能、IP 价值释放、影视行业复苏三大方向。
  • 公司层面：重点关注恺英网络（买入）、巨人网络（增持）、儒意电影（增持）、上海电影（增持）。

5. 风险提示

• 技术风险：AI 技术发展不及预期，存在技术瓶颈、数据安全、算法偏见等问题。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司毛利率与盈利能力。
• 产品风险：AI 工具若内容质量不佳或用户体验差，可能影响市场反馈。
• 政策风险：监管趋严可能对行业运营带来影响。
• 经济风险：宏观经济波动可能影响广告主投放意愿，进而影响传媒企业收入。

重点关注公司及盈利预测

数据来源：iFinD，华龙证券研究所
注：恺英网络、上海电影、巨人网络 26-27 年盈利预测来自华龙证券研究所，28 年盈利预测来自 iFinD 一致预期，其余标的盈利预测均来自 iFinD 一致预期，港股股价货币单位为港元，其他货币单位均为人民币元。

免责及评级说明

• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观、公正地出具研究报告，不受任何利益相关方干涉。
• 投资评级说明：投资建议分为股票评级与行业评级，股票评级为买入、增持、中性、减持、卖出；行业评级为推荐、中性、回避。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议，仅作参考。

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