20260830-东吴证券-迈瑞医疗-300760.SZ-2026年中报点评_Q2增速转正拐点确认_国际化与新兴业务双轮驱动_3页_464kb

迈瑞医疗（300760）2026年中报总结

核心内容

迈瑞医疗于2026年8月30日发布了其半年报，整体表现符合市场预期，业绩拐点在Q2确认。公司实现营业收入177.47亿元（+6.00%），净利润50.47亿元（-3.55%），归母净利润47.97亿元（-5.37%），扣非净利润47.85亿元（-3.32%），经营性现金流净额48.77亿元（+24.35%）。其中，2026Q2营业收入93.95亿元（+10.45%），归母净利润24.67亿元（+1.10%），扣非归母净利润24.88亿元（+2.88%），经营性现金流净额34.96亿元（+44%），显示公司盈利能力逐步恢复。

主要观点

• 业绩拐点确认：2026年Q2公司营收和利润增速双双转正，经营性现金流显著增长，标志着公司业绩已进入复苏阶段。
• 国际化战略成效显著：国际业务收入94.71亿元（+13.67%），美元口径同比增长18.42%，国际收入占比提升至53%，成为公司增长的主要驱动力。
• 区域市场表现亮眼：欧洲、拉美、亚太市场均实现高速增长，其中欧洲同比增长近25%，拉美增长近20%，亚太增长17%。英国、法国、意大利、印度、墨西哥、巴西等主要市场增长显著。
• 本地化平台建设持续推进：公司在全球13个国家布局本地化生产项目，其中10个已启动生产，有助于降低海外运营成本并提升市场响应能力。
• 国内市场逐步企稳：2026H1国内收入82.76亿元（-1.61%），降幅较2025年全年-22.97%显著收窄，显示国内市场复苏迹象。
• 新兴业务增长强劲：国内新兴业务收入31.10亿元（+19.59%），占公司整体收入约18%，其中微创外科、微创介入、动物医疗及IVD业务均实现增长。

关键信息

营收与利润增长情况

国际业务表现

• 国际收入占比提升至53%，成为公司主要增长引擎。
• 欧洲市场增长显著，同比增长近25%。
• 拉美市场增长近20%，亚太市场增长17%。
• 公司在13个国家布局本地化生产项目，其中10个已启动。

国内业务复苏

• 国内收入82.76亿元（-1.61%），降幅收窄。
• IVD业务收入68.65亿元（+9.58%），占公司整体收入近39%。
• 免疫、生化、凝血业务市占率进一步提升至近14%。
• 国内IVD占国内整体收入比重已达50%。
• 动物医疗业务国际收入占比超过80%。

新兴业务发展

• 微创外科：国内耗材收入同比翻倍以上增长，硬镜系统市场份额排名第二。
• 微创介入：惠泰医疗2026H1电生理PFA手术完成7,200余例，超过2025年全年水平。
• 冠脉与外周产品线：入院数量与签约渠道均实现双位数增长。
• IVD业务：MT8000国内新增订单超260套，新增装机近200套，国际MT8000全实验室智能化流水线装机12套，同比增长100%。

财务预测与估值

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测为87.86/95.25/103.76亿元。
• 估值：对应当前市值的PE分别为23/21/19倍，P/B分别为5.23/4.94/4.54/4.17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司海外市场及新兴业务发展势能强劲。

风险提示

• 地缘政治风险
• 新产品市场推广或不及预期
• 并购整合不及预期

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 人民币为货币单位
• 预测为东吴证券研究所预测

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

公司信息

• 证券分析师：朱国广
• 执业证书：S0600520070004
• 联系方式：zhugg@dwzq.com.cn
• 公司地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
• 传真：（0512）62938527