20260825-开源证券-凯莱英-002821.SZ-公司信息更新报告_收入稳健增长_在手订单高增夯实全年确定性_4页_611kb

凯莱英（002821.SZ）公司信息更新报告总结

核心内容概述

凯莱英（002821.SZ）在2026年半年度实现稳健增长，展现出较强的市场竞争力和业务拓展能力。公司收入、订单增长显著，盈利质量持续改善，投资评级维持“买入”。以下是文档中的关键信息和主要观点：

主要财务表现

• 2026H1 财务数据：

  • 营收：36.07亿元，同比增长 $13.13%$（恒定汇率下 $16.20%$）
  • 归母净利润：5.20亿元，同比减少 $15.71%$，主要受汇率波动影响
  • 经调整净利润：7.53亿元，同比增长 $12.90%$
  • 在手订单总额：16.73亿美元，同比增长 $53.77%$
  • 上半年新签订单同比增长 $54.59%$

• 全年预测：

  • 公司预计2026年全年营业收入增长 $19% -22%$
  • 2026-2028年归母净利润分别为15.07/18.59/23.12亿元
  • EPS预测为4.18/5.15/6.41元
  • 当前股价对应PE为41.2/33.4/26.9倍

业务增长亮点

小分子CDMO业务

• 收入：22.97亿元
• 毛利率：$47.83%$，恒定汇率下同比提升1.76个百分点
• 交付项目：48个商业化项目、337个临床及临床前项目，其中临床III期项目51个
• 服务GLP-1项目：5个（含1个商业化项目）

新兴业务

• 收入：13.04亿元，同比增长72.49%
• 毛利率：32.50%，恒定汇率下同比提升3.72个百分点
• 化学大分子CDMO收入：7.36亿元，同比增长94.14%
• 生物大分子CDMO收入：2.00亿元，同比增长122.82%
• 制剂CDMO收入：1.78亿元，同比增长50.93%
• 临床CRO收入：1.43亿元，同比增长2.73%
• 合成生物与新技术输出业务收入：同比增长60.42%

在手订单

• 总额达16.73亿美元，同比增长 $53.77%$
• 境外订单占比：化学大分子CDMO为68.30%，生物大分子CDMO为49.18%
• 服务多肽药物项目：60个（含25个减重相关）
• 服务寡核苷酸项目：74个
• 成功拿下首个双抗ADC的BLA订单

财务预测与估值指标

风险提示

• 订单交付不及预期
• 核心技术人员流失
• 环保和安全生产风险

投资建议

• 维持“买入”评级
• 2026年全年收入确定性增强，业务增长态势良好
• 新兴业务增长迅速，尤其在多肽、寡核苷酸和大分子CDMO领域

公司基本面分析

• 资产负债表：

  • 流动资产持续增长，2026E达13,553百万元
  • 现金保持增长，2026E为7,646百万元
  • 应收账款与流动负债增加，2026E分别为2,384百万元和3,678百万元
  • 资产负债率上升，从12.6%增至30.6%

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流波动，2026E为1,260百万元
  • 投资活动现金流为负，2026E为-1,043百万元
  • 筹资活动现金流为负，2026E为-518百万元
  • 现金净增加额为-301百万元

• 利润表：

  • 营业收入稳步增长，2026E为8,068百万元
  • 营业利润提升，2026E为1,719百万元
  • 归母净利润增长显著，2026E为1,507百万元

营运能力

• 总资产周转率：0.3（2024A）至0.4（2026E）
• 应收账款周转率：3.0（2024A）至3.7（2026E）
• 应付账款周转率：7.4（2024A）至8.0（2026E）

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型存在假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，非客户不应依赖本报告做出投资决策
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险
• 本报告不构成投资建议，仅为信息参考

结论

凯莱英在2026年表现出强劲的业务增长和盈利改善，尤其在小分子CDMO、多肽与寡核苷酸CDMO等新兴领域取得显著进展。公司全年收入增长预期良好，盈利质量提升，估值逐步下降，投资评级维持“买入”。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面稳健，未来增长潜力较大。