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万联晨会纪要 2024年06月06日

市场回顾

周三A股三大指数集体收跌，上证指数、深成指、创业板指分别下跌0.83%、0.80%和0.54%。两市成交额6883.69亿元，北向资金净流出568亿元。申万行业中，国防军工、电子、计算机板块领涨，而房地产、有色金属、传媒板块领跌。港股方面，恒生指数微跌0.1%，恒生科技指数上涨0.3%。

海外市场表现强劲，美国三大指数集体收涨：道指涨0.25%，标普500指数涨1.18%，纳斯达克指数涨1.96%。

重要新闻

1. 退市股遭遇密集暴跌：A股3只个股（退市园城、退市同达、退市碳元）昨日进入退市整理期，其中退市园城盘中跌幅一度达98.68%，收盘跌96.44%，刷新A股历史最大单日跌幅纪录。
2. 财新中国服务业PMI创新高：5月财新中国服务业PMI为54.0，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方；综合PMI上升1.3个百分点至54.1，企业活动总量连续7个月增长，创近一年最快增速。

研报精选

《2024—2025年节能降碳行动方案》印发：政策利好新能源板块

核心观点：

• 《行动方案》标志着中国加速绿色能源转型，明确2025年非化石能源发电量占比目标、新能源利用率要求，并上调新型储能装机目标至4000万千瓦。
• 产业影响：聚焦光伏、风电、储能等细分领域，助力建设大型新能源基地；通过放宽利用率限制，有望扩容装机空间；同时，对新增产能设置准入门槛，优化光伏、锂电池上下游供需结构。

投资建议：建议关注新能源政策受益领域，如储能、光伏、锂电产业链的优质企业和供给侧改革逻辑带来的供给优化红利。

新能源产业链盈利格局分化：电池环节受益独领风骚

核心观点：

• 锂电产业链整体承压：2023年受上游原材料价格下行及竞争加剧影响，产业链毛利率普遍下滑，尤其是中游材料环节亏损扩大。
• 电池环节逆势增长：作为终端环节，2024年第一季度电池企业净利润同比仍保持增长（增长率约53.8%），展现盈利韧性。
• 中游材料挤压严重：正极、负极、电解液环节仍处于亏损状态；隔膜头部厂商盈利显著下滑，而结构件公司则表现稳健。

展望：随着上游原材料价格企稳及下游新能源汽车需求回暖，预计电池板块盈利持续强化；中游材料环节有望企稳修复，但市场分化仍需注意风险。

投资风险提示

市场需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、政策执行进度均构成潜在风险。