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大越期货镍与不锈钢分析报告（2025年12月11日）

分析师信息

• 祝森林
• 从业资格：F3023048
• 投资咨询证：Z0013626
• 联系方式：0575-85226759

交易咨询业务资格

• 证监许可【2012】1091号

重要提示

• 本报告不构成投资建议，仅供参考。

市场分析结论

沪镍

• 结论：沪镍2601合约在20均线附近震荡运行，中长线存在反弹，建议空头谨慎操作。
• 基本面：供应端因部分产能减产，短期供应压力有所减轻，但长期过剩格局仍存；新能源汽车需求虽有增长，但对镍整体需求提振有限。偏空。
• 基差：现货基差为2060，对期货价格构成支撑，偏多。
• 库存：LME库存微增，上期所仓单小幅减少，库存维持高位，对价格形成压力，偏空。
• 盘面：收盘价位于20均线之上，短期处于震荡态势。
• 主力持仓：主力持仓净空，且空头减仓，操作上偏空。

不锈钢

• 结论：不锈钢2602合约震荡偏强运行。
• 基本面：现货价格上涨，成本支撑显著，短期受镍矿价格回落冲抵；不锈钢库存小幅下降，中性。
• 基差：平均基差为770，显示期现溢价，偏多。
• 库存：无锡、佛山及全国库存整体环比小幅下降，300系库存下滑明显，显示去库进程。
• 盘面：收盘价在20均线上方，短期偏强。

多空因素总结

• 利多：美联储有降息预期，短期减产预期可能缓解供应压力。
• 利空：国内产量持续增加，需求缺乏新增长点；库存高位，长期过剩格局难以改变。

当日价格概览（部分）

库存与仓单（部分）

• 沪镍仓单：12月10日34,235吨，环比减少126吨。
• 上期所镍库存：42,508吨，环比增加1,726吨。
• 不锈钢仓单：12月10日61,498吨，环比减少58吨。
• 不锈钢总库存：全国总库存环比减少0.58万吨。

成本与进口情况

• 不锈钢生产成本（304系）维持在较高位置，传统冶炼与废钢工艺成本分别为12,536元/吨、12,931元/吨与16,213元/吨。
• 进口镍成本测算价为117,538元/吨，进口利润空间需持续关注。

免责声明

• 本报告基于公开信息及研究人员认知，不对内容的准确性、完整性做保证，投资者据此操作风险自担。

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