20250919-开源证券-2025年8月财政数据点评_8月财政收支均放缓_政策加码预期升温_7页_970kb

2025年8月财政数据点评总结

财政收支概况

• 一般公共预算：1-8月全国一般公共预算收入同比增长0.3%；8月收入同比增长2.0%，税收收入主导增长，其中证券交易印花税同比飙升226%。支出方面，1-8月支出同比增长3.1%；8月支出同比增长0.8%，受基建放缓影响。
• 政府性基金：1-8月收入同比下降1.4%，8月同比下降5.7%，核心为土地出让收入同比转负；1-8月支出同比增长30%，8月同比增长19.8%，专项债和特别国债支撑扩张。

政策与市场影响

• 政策加码预期升温，财政支出放缓反映经济调控措施。
• 市场情绪受一级发行超预期驱动债市修复，特别国债发行（如25特国04）导致长端收益率下行。
• 债市观点：债券收益率趋势性上行，股债配置切换，预计下半年经济增速稳定且物价问题趋好。

风险提示

• 政策或经济超预期波动可能影响财政数据解读。