20211124-中诚信国际-跨境债券周报_欧元区三季度持续复苏_中资境外债新发行增加_11页_1mb

报告摘要

2021年第42期跨境债券周报总结

核心内容概览

本报告总结了2021年11月15日至11月19日期间，中资境外债券市场的关键动态，涵盖欧元区经济复苏、人民币汇率走势、中美利差变化、中资境外债发行情况、二级市场表现及评级变动等内容。

欧元区经济与通胀

经济增长：欧元区三季度GDP环比增长2.2%，为一年来新高，其中奥地利、法国、葡萄牙增速最快，分别为3.3%、3.0%和2.9%。
通胀情况：10月通胀率升至4.1%，创2008年7月以来新高，高于市场预期的3.7%。
原因分析：能源价格上涨、需求复苏和供应瓶颈是推高通胀的主要因素。
未来展望：欧洲央行行长拉加德表示，尽管通胀下降所需时间较长，但预计明年将有所缓解，中期通胀将低于2%的目标。

汇率走势

人民币汇率：人民币汇率中间价小幅波动下行，截至11月19日为6.3825，较上周五回落240个基点。
在岸与离岸汇率：在岸人民币汇率较上周五回落91个基点至6.3811，离岸人民币汇率上行114个基点至6.3910。

利率走势

中国国债收益率：受银行间资金面偏松影响，中国国债收益率整体波动下行。
美国国债收益率：周初因美联储布拉德的鹰派言论短暂上升，后期回落。
中美利差：截至11月19日，中美10年期国债利差为138.4bp，较上周五扩大0.6bp，较年初收窄88.1bp。

中资境外债券市场

一级市场

新发行情况：中资企业在境外市场新发行23只债券，合计约58.4亿美元，较上周五增加19.7%。
最大发行人：哔哩哔哩公司为最大发行人，发行金额达14亿美元。
发行详情：
- 菏泽城投控股集团有限公司：1.2亿美元，364天期限
- 国家开发投资集团有限公司：3亿美元，5年期限
- 兖州煤业股份有限公司：3亿美元，3年期限
- 宜昌高新投资开发有限公司：1亿美元，3年期限
- 中国长城资产（国际）控股有限公司：3亿美元，5年期限
- 中集安瑞科控股有限公司：16.8亿港元，5年期限
- 绍兴市上虞城市建设集团有限公司：2.4亿美元，5年期限
- 中国银行股份有限公司：1.2亿美元，3年期限
- 肥城市城市资产经营集团有限公司：0.5亿美元，364天期限
- 国泰君安国际控股有限公司：1.5亿港元，273天期限
- 国泰君安证券股份有限公司：3亿美元，3年期限
- 济南高新控股集团有限公司：2.5亿美元，3年期限
- �邳州市交通控股集团有限公司：0.6亿美元，364天期限
- 台州市国有资产投资集团有限公司：0.9亿美元，3年期限
- 中化香港（集团）有限公司：5亿美元、3亿美元、10亿美元，期限分别为4年、3年、5年
- 江苏科维控股集团有限公司：0.8亿美元、0.8亿美元，3年期限
- 天津保税区投资控股集团有限公司：2亿美元，3年期限
- 岳阳市城市建设投资集团有限公司：2.2亿美元，5年期限

二级市场

回报率变化：中资美元债年初至今的回报率上升85bp至-5.35%。
行业表现：
- 房地产债券回报率升幅最大，达247bp至-24.41%
- 金融债券回报率上升123bp至-9.39%
- 非金融债券回报率上升24bp至1.19%
- 城投债券回报率上升16bp至2.58%
最差收益率：中资美元债最差收益率下跌14bp至4.74%，其中投资级债券收益率下跌8bp至2.61%，高收益债券收益率下跌124bp至19.72%

评级行动

上调评级：
- 美的集团有限公司：由A-上调至A，标普
- 华泰证券股份有限公司：由BBB上调至BBB+，标普
- 招银国际租赁管理有限公司：由Baa2上调至Baa1，穆迪
下调评级：
- 微博公司：由Baa2下调至Baa2，穆迪
- 江苏中南建设集团股份有限公司：由B下调至B-，标普
- 中国奥园集团股份有限公司：由B下调至CCC，标普
- 佳兆业集团控股有限公司：由CCC-下调至C，惠誉
- 中骏集团控股有限公司：由BB-下调至B+，惠誉
- 新东方教育科技(集团)有限公司：由Baa3下调至Ba1，穆迪
- 远洋集团控股有限公司：由BBB-下调至BBB-，惠誉
- 中国奥园集团股份有限公司：由B+下调至B-，惠誉
- 中梁控股集团有限公司：由B+下调至B+，惠誉
- 正荣地产集团有限公司：由B+下调至B+，惠誉
- 博实乐教育控股有限公司：由Ba3下调至B1，穆迪
- 银川通联资本投资运营有限公司：由BBB-下调至BBB，穆迪

熊猫债市场

新发行情况：
- 上海实业环境控股有限公司：发行15亿人民币公司债，5年期限，息票3.40%
- 远东宏信有限公司：发行1.5亿人民币中期票据，2年期限，息票4.04%
历史发行情况：
- 上海实业环境控股有限公司：累计发行2只债券，合计30亿人民币，平均息票率3.65%，平均利差72bp
- 远东宏信有限公司：累计发行4只债券，合计10亿人民币，平均息票率4.06%，平均利差46.5bp

专题分析：上海实业环境控股有限公司

公司概况：
- 成立于2002年，2005年改制为公众有限公司，2010年被上海实业控股有限公司收购，2012年更名为上海实业环境控股有限公司并移至新交所主板上市，2018年港交所上市。
- 业务以污水处理和供水为主，辅以污泥处理、固废发电等。
- 营收持续增长，毛利率稳中有升，盈利能力较强。
- 资产质量较好，债务结构合理，融资渠道通畅。
财务状况：
- 截至2020年末，总资产347.52亿元，同比增长7.37%
- 实现收入62.52亿元，同比增长4.91%
- 净利润9.18亿元，同比增长21.67%
- 资产负债率62.53%，同比下降83bp
- 总资本化比率54.36%，同比回落86bp
财务挑战：
- 财务杠杆率处于中上水平，未来项目投入可能增加杠杆压力
- 受限资产占比超过40%，影响再融资能力