20211126-中诚信国际-跨境债券周报_欧元区三季度持续复苏_中资境外债新发行增加_11页_1mb

2021年第42期跨境债券周报总结

核心内容概览

本报告总结了2021年11月15日至11月19日期间，中资境外债券市场的主要动态，包括一级市场发行情况、二级市场表现、汇率及利率走势，以及房地产企业的评级变动。同时，报告还涵盖了熊猫债市场的新发行情况，并对上海实业环境控股有限公司进行了专题分析。

主要观点

欧元区经济持续复苏，通胀压力上升

• 欧元区三季度GDP环比增长 $2.2%$，为一年来新高，奥地利、法国、葡萄牙增速最快。
• 10月通胀率升至 $4.1%$，创2008年7月以来新高，主要受能源价格上涨、需求复苏及供应瓶颈影响。
• 欧洲央行预计通胀将在明年有所缓解，中期将低于 $2%$ 的目标。

人民币汇率小幅波动下行

• 截至11月19日，人民币汇率中间价收于6.3825，较上周五回落240个基点。
• 在岸和离岸人民币汇率分别回落91个基点和上行114个基点至6.3811和6.3910。

中美利差变化

• 中美10年期国债利差为138.4bp，较上周五扩大0.6bp，较年初收窄88.1bp。

中资境外债发行增加

• 本周中资企业在境外市场共发行23只债券，合计约58.4亿美元，较上周五增长 $19.7%$。
• 哔哩哔哩公司为最大发行人，发行金额达14亿美元。

中资美元债回报率上升

• 中资美元债回报率升至 $-5.35%$，其中房地产债券回报率升幅最大，达 $-24.41%$。
• 投资级债券回报率上升38bp至 $0.31%$，高收益债券回报率上升208bp至 $-19.41%$。

房地产企业评级行动

• 本周有3家中资发行人获得正面评级行动，11家中资发行人被下调评级。
• 多家房地产企业因流动性紧缩、财务灵活性下降等因素被下调评级，包括中国奥园集团、佳兆业集团等。

熊猫债发行情况

• 上海实业、远东宏信新发2只熊猫债，合计金额16.5亿元人民币。
• 上海实业环境控股有限公司发行2只5年期公司债，合计30亿元人民币，息票率分别为3.89%和3.40%，平均息票率3.65%，利差呈下降趋势。

关键信息

一级市场发行情况

二级市场表现

• 中资美元债回报率上升85bp至 $-5.35%$。
• 房地产债券回报率升幅最大，达 $-24.41%$。
• 高收益债券回报率上升208bp至 $-19.41%$。
• 投资级债券回报率上升38bp至 $0.31%$。
• 中资美元债最差收益率下跌14bp至 $4.74%$。

评级行动

• 上调评级：
  • 美的集团：A（稳定）
  • 华泰证券：BBB+（稳定）
  • 招银国际租赁：Baa1（正面）
• 下调评级：
  • 微博公司：Baa2（负面）
  • 江苏中南建设：B（负面）
  • 中国奥园集团：CCC（负面）
  • 佳兆业集团：C（负面）
  • 中骏集团：B+（负面）
  • 新东方教育科技：Ba1（负面）
  • 远洋集团：BBB-（负面）
  • 中国奥园集团：B-（负面观察状态）
  • 中梁控股：B+（负面）
  • 正荣地产：B+（负面）
  • 博实乐教育：B1（负面）
  • 银川通联资本：Ba1（稳定）

专题分析：上海实业环境控股有限公司

主体概况

• 上海实业环境控股有限公司为新加坡和香港两地上市公司，主营污水处理和供水业务。
• 2021年进入熊猫债市场，共发行2只5年期公司债，合计30亿元人民币，募集用途为偿还存量债务和补充营运资金。
• 债券息票率分别为3.89%和3.40%，平均息票率3.65%，利差分别为79bp和64bp，平均利差为72bp。

财务状况

• 截至2020年末，公司总资产为347.52亿元，同比增长 $7.37%$。
• 实现收入62.52亿元，同比增长 $4.91%$。
• 净利润9.18亿元，同比增长 $21.67%$。
• 资产负债率 $62.53%$，同比下降83bp。
• 总资本化比率 $54.36%$，同比回落86bp。

潜在风险

• 财务杠杆率处于中上水平，未来在建项目可能增加杠杆压力。
• 受限资产占比超过 $40%$，可能影响再融资能力。

熊猫债市场发行情况

• 上海实业环境控股有限公司：

  • 发行金额：15亿元（2021/3/15）和15亿元（2021/11/15）
  • 债券期限：5年
  • 债券利率：3.89%和3.40%
  • 债券类型：公司债
  • 发行场所：上交所固定收益平台

• 其他发行人：

  • 中国电力国际发展有限公司：发行多只债券，包括超短融和中期票据
  • 深圳国际控股有限公司：发行公司债
  • 法国农业信贷银行：发行金融债
  • 宝马金融股份有限公司：发行短期融资券和中期票据
  • 普洛斯中国控股有限公司：发行公司债
  • 远东宏信有限公司：发行中期票据

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