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美国对委内瑞拉实施制裁及行业影响

一、制裁政策

1. 美国于2024年6月恢复对委内瑞拉制裁，过渡期已于5月31日结束。
2. 通过特别许可允许部分公司在委内瑞拉继续运营，公开报道中仅有不足5家获得许可。
3. 特别许可的批准流程不公开，可通过观察6月后船期数据推断哪些公司或国家可能获得许可。

二、产量与出口

1. 今年委内拉原油月均产量85万桶/日，较去年增长9万桶/日。
2. 原油出口量自6月以来表现低迷，实际出口约为1-5月月均值的1/3，Kpler预计6月全月出口量为1161万桶，仍低于2023年同期水平。
3. 原油出口目的地变化明显，亚洲出口量级下降，欧洲和未知地区出口量级上升。去往中国的量级近期降至0，推测印度可能已有特别许可。

三、沥青市场供需分析

1. 需求端：

   • 道路市场需求持续疲软，同比降幅明显。
   • 防水市场需求相对坚挺，但总量仍低于去年。
   • 公路投资计划缩减，沥青消费市场预期不乐观。

2. 供应端：

   • 炼厂开工率处于历史低位，生产意愿不足。
   • 稀释沥青进口量下降，港口库存降至2021年以来最低。
   • 仅有部分有原油进口配额的炼厂通过加工原油和稀释沥青提升产量。

四、特别许可对贸易的影响

1. 特别许可增加了委内拉原油贸易参与国家与企业数量，减少了以“敏感油”折价销售的量级。
2. 随着更多公司获得许可，委内拉原油出口预计将逐步恢复。

五、未来展望

1. 沥青供需双弱格局将延续，累库趋势难以改变。
2. 原油供应恢复需依赖特别许可的进展，同时需关注国际油价和沥青价差变化。
3. 道路市场需求若无法恢复，沥青价格将持续承压。

综上，美国制裁的阶段性放松虽有助于委内拉恢复部分原油生产，但沥青市场的供需矛盾并未显著缓解，需继续关注特别许可进展及进口流向变化对供需的影响。