20260825-财信证券-安徽合力-600761.SH-2026年半年报点评_利润端短期承压_电动化与国际化同步驱动_4页_261kb

安徽合力(600761.SH)2026年半年报点评总结

核心内容

安徽合力（600761.SH）2026年半年报显示，公司上半年营业收入实现111.74亿元，同比增长12.11%，延续增长态势。但利润端表现承压，归母净利润为6.72亿元，同比下滑17.80%；扣非归母净利润为6.17亿元，同比下滑15.09%。主要原因是销售费用、管理费用及研发费用同比上升，叠加子公司宇锋智能亏损扩大。

主要观点

营收增长显著

• 上半年营收增长12.11%，延续增长趋势。
• 第二季度营收同比增长16.99%，环比增长15.35%，显示增长势头稳固。

利润承压

• 归母净利润同比下滑17.80%，扣非归母净利润同比下滑15.09%。
• 销售毛利率及净利率分别同比下降0.72pp和2.82pp，Q2进一步下降至22.80%和6.61%。
• 子公司宇锋智能净利润亏损7917.01万元，同比下滑420.20%，拖累整体利润表现。

电动化与国际化双轮驱动

• 电动产品销量同比增长33%，占比达74%，显示电动化转型加速。
• 海外收入占比提升至45%，整机出口9.35万台，同比增长24%。
• 合力泰国工厂建设稳步推进，海外代理商网络已扩展至400余家，覆盖180多个国家和地区。

新业务增长潜力

• 零部件业务同比增长28%，后市场业务同比增长23%，表现亮眼。
• 智能物流板块受益于AGV调度系统迭代，销量显著增长。

关键信息

交易数据

• 当前价格：16.65元
• 52周价格区间：15.80-24.39元
• 总市值：14,830.03百万元
• 流通市值：14,830.03百万元
• 总股本：89,069.28万股
• 流通股本：89,069.28万股

投资建议

• 评级：买入
• 预计2026-2028年归母净利润分别为12.25亿元、14.36亿元、16.42亿元。
• EPS分别为1.38元、1.61元、1.84元。
• PE分别为12.11倍、10.33倍、9.03倍。

财务指标预测

财务表现

• 销售毛利率稳定在23%左右，净利率逐步下降。
• 费用率上升，四费占销售收入比例从14.7%升至16.1%。
• EBIT和EBITDA保持增长，显示公司盈利能力逐步改善。
• ROE和ROIC分别从12.9%和9.2%提升至11.3%和10.9%，显示资产回报率提升。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险

投资评级说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

估值指标

财务与运营效率

结论

安徽合力在电动化转型和国际化拓展方面成效显著，尽管上半年利润承压，但新业务和海外市场有望成为未来增长的主要驱动力。公司整体经营稳健，财务指标持续优化，建议投资者关注其电动化产品渗透率提升、海外产能落地及子公司智能物流业务的减亏进展。维持“买入”评级。