20260727-世纪证券-宏观周报（7月第4周）_海外风偏压制或趋于缓和_6页_461kb

宏观周报总结（7月第4周）

核心内容概述

本周宏观周报聚焦中国及全球市场动态，分析了权益、固收及海外市场的表现，并展望了后续走势。报告指出，尽管国内政策维稳释放积极信号，但海外地缘政治风险和金融条件依然对市场构成压制。同时，国内债市在宽松预期和资金情绪推动下延续下行趋势，但进一步走低仍需基本面与政策面的支撑。

主要观点

1. 权益市场：缩量上涨，情绪逐步修复

• 市场表现：上周市场缩量上涨，日均成交额为25030亿元，环比减少1435亿元。上证指数上涨1.33%，深证成指0.49%，创业板指1.52%，万得全A 0.22%。
• 板块与风格：有色金属、石油石化、煤炭板块表现较好，建筑材料、传媒、纺织服饰相对疲软。风格上，价值股优于成长股，大盘股优于小盘股。
• 影响因素：证监会释放维稳信号，主力资金积极介入，市场恐慌情绪有所缓解；但美伊冲突持续，导致油价上涨、美债利率和美元指数上行，海外风险偏好仍受压制。

2. 固收市场：收益率下行，曲线牛平

• 市场表现：上周债市收益率大幅下行，曲线呈现牛平状态。10年期国债活跃券下行1.45BP，30年期国债活跃券下行5.7BP。
• 催化因素：浙江部分银行下调存款利率，点燃宽松预期；超长债利差压缩提供空间；权益市场情绪偏弱，国债期货增仓突破；央行提前公告逆回购操作释放暖意。
• 未来展望：在无政策增量预期和基本面缺乏弹性的情况下，债市仍有望继续下行，30年期国债收益率可能进一步压降至2.17%-2.18%。短期可顺势操作，目标区间后进行部分止盈，等待进一步逻辑确认。

3. 海外市场：波动加剧，风险偏好承压

• 市场表现：美股下跌，美债利率和美元指数上行，人民币升值，黄金与油价上涨。
• 主要因素：
  • 美伊冲突：油价持续上涨，通胀的供给侧压力未缓解，金融条件依然偏紧。
  • 就业数据：美国初请失业金人数低于预期，就业市场保持韧性，加息预期波动。
  • 政策预期：7月议息会议仍引发担忧，美债利率和美元指数继续上行。
• 风险缓解信号：特朗普暂停空袭伊朗，阿曼代表团赴德黑兰谈判霍尔木兹海峡问题，预计本周美伊冲突压力有所缓解，海外风险偏好短期或有所回升。

关键信息

国内市场动态

• 政策维稳：证监会明确维护市场平稳运行，主力资金介入释放积极信号。
• 经济数据：7月EPMI环比降至47.8，呈现淡季特征；建筑开工受高温多雨影响，港口吞吐量同比放缓，预计7月PMI环比回落。
• 资金面：上周央行逆回购净回笼9430亿元，MLF投放5000亿元，国库定存净投放1500亿元；本周将有10205亿元逆回购及4000亿元MLF到期。

海外市场动态

• 地缘政治：美伊冲突持续，油价上涨，黄金价格走高，美元指数上行。
• 经济数据：美国初请失业金人数低于预期，就业市场保持韧性。
• 政策动向：7月美联储利率决议将影响市场情绪，美债收益率和美元指数可能继续上行。
• 风险缓和：特朗普暂停空袭伊朗，阿曼代表团与伊朗展开谈判，美伊冲突压力有望缓解。

当周关注事件

风险提示

• 海外地缘政治风险超预期发酵
• 加息预期回升

投资评级标准

免责声明

本报告由世纪证券有限责任公司发布，所采用数据和信息来源于公开合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论反映其研究观点，不构成对所述证券的买卖建议。报告内容仅供参考，不构成投资决策依据，使用本报告所引发的任何直接或间接损失，世纪证券不承担责任。未经授权，不得以任何形式复制、发送或修改本报告内容。