20240630-东证期货-甲醇半年度报告_内地供应受限_港口复苏待时_19页_1mb

报告摘要

能源化工重要事项：

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| Table_Rank | 走势评级：甲醇：看涨 |
| 报告日期 | 2024年6月30日 |
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| Table_Summary | |
| ★ 下半年内地供需紧平衡：内地供应增长受限，新增产能少；需求端非烯烃下游（如BDO、有机硅）持续扩张，甲醇期价或偏多。淡季转旺季可能供需错配。 |
| ★ 海外供应恢复：伊朗装置恢复生产，非伊检修量已高峰，但欧美需求修复压制非伊出口；下半年南美、北美新产能将补充供给，但整体进口气量低于去年（120-130万吨/月）。 |
| ★ 港口MTO现状与影响：MTO开工率低，进口货源紧张。低开工对港口多有支撑，但原料补库需时，潜在预期延长。套利建议关注MA9-1月差走弱、MA1-5月差走强及PP-3*MA走弱机会。 |
| ★ 投资建议：
| - 内地供需紧平衡或放大供给收缩波动（秋检、环保影响）；西北煤制甲醇利润修复有望开启新一轮周期。 |
| - 港口 awaited MTO开车延迟将延缓累库风险，需警惕预期落差。 |
| - 月差策略：MA9-1预计走弱（现实累库缓慢），MA1-5或靠预期走强，后者反映后续MTO复产带来的价格动能。 |
| ★ 风险提示：全球宏观波动、国内外投产进度不及预期可能扰动走势。 |

上半年回顾简述：

期价震荡偏强，内地库存持续偏紧，因供应瓶颈（如焦炉气制甲醇受限）与非烯烃下游旺盛需求形成拉锯。
MTO高开工结合地缘冲突引发进口放缓，港口库存及基差大幅上行。夏检后华东MTO集中停车，港口库存短暂回升；但5-6月价格冲高后回落，因到港改善与政策预期效果减弱。

核心结论摘要：

主题	要点
内地供需	新增产能有限，非烯烃下游持续扩张。秋检可能加剧供给收缩，引发价格波动。“金九银十”旺季需求或无法匹配供应弹性。
海外趋势	伊朗供应恢复逐步进行，非伊检修进入尾声，但非伊出口意愿较低，预计下半年累计进港量低于上年同期（约120-130万吨/月）
港口格局	MTO开工低位，利于现阶段去库后价格定位。若MTO复产时间延迟，港口库存以累库或缓和。价差方面：关注MA9-1月差改进和MA1-5月差贴水消化带来的多空机会。
投资建议	多头观点仍强，可聚焦：新能源/精细化工需求、内地紧平衡价格支撑；短空则需防范政策变化或海外进口突增；需实时跟踪Capex项目进展与下游实际投产节奏。