风雨过后见彩虹-20171104-东海证券-74页-2mb

文档总结

一、十九大振奋人心

十九大提出了“新时代中国特色社会主义思想”，确立了中国从“站起来、富起来”到“强起来”的新历史定位。同时，明确了人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的主要矛盾，并提出了新“三步走”战略，目标是到2020年实现GDP和城乡人均收入翻一番，年均增速需达到6.3%。

十九大强调了高质量发展的新阶段，提出以下主要政策方向：

• 深化供给侧结构性改革
• 加快建设创新型国家，推进科技强国、质量强国等战略
• 实施乡村振兴战略和区域协调发展战略，如京津冀协同发展、雄安新区建设
• 推动全面开放新格局，包括“一带一路”
• 优先发展教育事业，实施健康中国战略，包括深化医药卫生体制改革、食品安全战略等
• 加强生态环保，推进绿色发展、解决环境问题、保护生态系统、改革监管体制

二、全球经济回暖

2017年全球实际GDP同比增长，主要国家如美国、日本、德国等经济指标均有所回升，显示出全球经济回暖趋势。

中国部分经济指标也出现回暖迹象，包括制造业PMI指数、工业用电量、铁路货运量、进出口金额等。

三、新技术新产业崭露头角

新兴产业如新能源汽车、机器人、人工智能、信息技术（集成电路、5G）等发展迅速，成为经济增长的新引擎。

设备更新趋势明显，金属切削机床、重卡、挖掘机等产业产量增长。

四、美联储加息有风险

美联储自2015年12月开始加息周期，2017年已加息三次，预计2018年可能继续加息，甚至出现超预期加息（3-4次）。

历史案例表明，美国加息可能导致全球金融市场波动，如拉美债务危机、亚洲金融危机、互联网泡沫和次贷危机等，对新兴市场产生较大冲击。

五、经济转型有压力

中国经济增速将从高速增长转向中低速增长，体现为质量的提升而非数量的增长。

中国劳动力人口数量下降，资本投入增速放缓，综合技术水平提升，但经济增长模型面临挑战。

日本、美国、韩国等经济体在不同发展阶段均出现增速放缓现象，说明经济转型是普遍趋势。

环保政策趋严，尤其是京津冀地区，PM2.5浓度下降成为重点任务。环保督查力度加大，导致部分行业限产停工，如建材行业水泥产量下降，有色、原药等产业产出增速放缓。

六、结构性的投资机会

大盘利多因素强于利空因素

• 利多因素包括十九大政策支持、企业盈利改善、资本市场支持政策延续、增量资金入场
• 利空因素包括防风险性杠杆、股票解禁供给量大、流动性可能偏紧

企业盈利能力改善

工业企业利润总额及主营业务收入增长，表明企业盈利水平有所改善。

增量资金入场

养老金、MSCI指数基金、QFII、RQFII、沪股通深股通等资金持续流入A股市场。

解禁压力较大

2017年10月解禁市值较高，对市场有一定压力。

可能的投资机会

• 新产业：新能源汽车、机器人、人工智能、信息技术等
• 细分行业龙头：畜禽养殖、包装印刷、化工等
• 消费升级：医药、农药、食品等需求稳定，供给受限行业具备投资潜力
• 生态环保：环保政策推动相关行业发展，如环保设备、清洁技术等

结论

整体来看，中国经济在十九大政策推动下，正经历从高速增长向高质量发展的转型，面临结构性调整和环保压力。同时，全球经济回暖为国内市场带来一定利好，但美联储加息可能引发市场波动，需警惕外部风险。在政策与市场双重驱动下，结构性投资机会显现，尤其在新技术、新产业和消费升级领域，具备长期增长潜力。