20240402-国元证券-三鑫医疗-300453.SZ-2023年报点评_集采落地加速国产化_聚焦全期肾病产业链延伸_5页_1mb

三鑫医疗2023年年报点评总结

事件：公司发布2023年度报告，营收同比下降26.9%，主营业务净利润大幅增长1192%，经营效率显著提升。

业绩亮点：疫苗注射产品拖累营收，但整体利润增长强劲，毛利率达34.89%（增长12.8个百分点），净利率17.17%（增长22.7个百分点）。费用控制有效，销售费用率下降0.69个百分点，管理费用率下降0.74个百分点。

行业动态：血液透析业务增长76.2%，占营收73.02%。集采政策落地，公司中标二十三省血透耗材，海外市场拓展迅速，收入占比提升。同时，公司加强产能建设，并向血管介入、消费类产品延伸。

战略与展望：公司以全期肾病治疗为核心，延伸产业链，预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持买入评级。

风险提示：研发不及预期、市场竞争加剧、政策风险。