20260209-中邮证券-有色金属行业报告_高波行情渐退_逢低布局有色板块_12页_1mb

有色金属行业投资评级总结

核心内容

本报告对有色金属行业进行了全面分析，维持“强于大市”的投资评级。行业整体本周表现疲软，涨幅为 -7.58%，排名第32。报告重点分析了贵金属、铜、铝、钽、钨等细分板块的价格走势、库存变化及投资建议，并提供了风险提示和分析师信息。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周有色金属行业指数涨幅为 -7.58%，相对市场表现偏弱。
• 行业收盘点位为 9431.31，52周最高为 11180.33，52周最低为 4295.55。
• 有色板块中，索通发展、黄河旋风、西部材料、锐新科技、鑫铂股份为涨幅前五；湖南白银、白银有色、豫光金铅、盛达资源、兴业银锡为跌幅前五。

2. 贵金属板块

• 黄金：波动率已达到极致，价格企稳。伦敦金最低点跌至 4400美元，沪金最低跌至 1000元。短期来看，黄金基本见底，可将前低作为交易锚点。
• 白银：价格下跌 9.06%，白银ETF增持可能是短期折价套利所致，不构成企稳信号。
• 铂、钯：NYMEX铂下跌 3.71%，钯上涨 0.65%，整体表现分化。
• 长期展望：沃什的降息+缩表政策对长端美债形成压力，黄金有望受益，建议增配。

3. 基本金属板块

• 铜：沪铜本周下跌 3.45%，周一跌停后价格跌至 10万元/吨以下。下游采购情绪有所好转，短期流动性风险下降，预计铜价有望触底回升，建议逢低买入。
• 铝：沪铝下跌 5.07%，库存环比增加 1.9万吨，但价格下跌后下游接货情况有所改善。在2026年供给扰动和储能需求爆发背景下，铝和铝权益建议逢低布局。
• 锌：LME锌价格上涨 0.39%，表现相对较好。
• 铅：LME铅下跌 1.48%，库存增加。
• 锡：LME锡下跌 6.81%，库存去库。

4. 新能源金属板块

• 镍：LME镍下跌 10.79%，库存增加。
• 钴：价格持平。
• 碳酸锂：价格下跌 16.20%，显示市场对新能源金属需求的担忧。

5. 特殊金属板块

• 钽：由于鲁巴亚钽矿区停产，下游加速备货，钽锭价格上涨 6.57%，年初至今涨幅 26.6%。市场容量小，易受囤货和投机资金影响，向上弹性大。此外，钽被美国列入战略关键矿产，AI需求回暖，支撑其价格底部上移。
• 钨：节前备货叠加产业链挺价，长单价格再度上涨。崇义某钨企业2月上半月钨精矿长单采购价格上调至 66.9-67万元/标吨，APT上调至 97万元/标吨，下游钨粉价格上涨至 160万元/吨以上，短期维持偏强走势。

关键信息

• 投资建议：建议关注 盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业 等公司。
• 风险提示：
  • 宏观经济大幅波动
  • 需求不及预期
  • 供应释放超预期
  • 公司项目进度不及预期

行业评级说明

• 投资评级基于报告发布日后 6个月 的相对市场表现，以 沪深300指数 为A股市场基准。
• 股票评级：
  • 买入：个股涨幅高于基准指数 20%
  • 增持：个股涨幅在 10%-20%
  • 中性：个股涨幅在 -10%至10%
  • 回避：个股涨幅低于 -10%
• 行业评级：
  • 强于大市：行业涨幅高于基准指数 10%
  • 中性：行业涨幅在 -10%至10%
  • 弱于大市：行业涨幅低于 -10%

图表目录（关键数据）

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣、杨丰源
• SAC登记编号：
  • 李帅华：S1340522060001
  • 魏欣：S1340524070001
  • 杨丰源：S1340525070002
• 邮箱：
  • 李帅华：lishuaiahua@cnpsec.com
  • 魏欣：weixin@cnpsec.com
  • 杨丰源：yangfengyuan@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：全国多地设有分支机构，包括北京、深圳、上海等。

中邮证券研究所

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