20260809-招商期货-甲醇产业链周度报告_地缘缓解_震荡下行_17页_1mb

甲醇产业链周度报告总结（20260803-20260809）

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现震荡下行趋势，受地缘局势余温影响，期价一度冲高，但随后在风险溢价消退、供应恢复预期及港口集中累库的双重压力下大幅回落。主力合约周跌幅约4.35%，持仓量显著缩减，市场情绪由多转空。

本周行情分析

• 价格走势：甲醇期货价格周初因中东地缘局势高开冲高至2658元/吨，但随后受美伊谅解备忘录和霍尔木兹海峡恢复通航消息影响，价格连续三日大幅下挫，周四最低探至2448元/吨，周五小幅反弹至2502元/吨。
• 基差与价差：沿海基差较上周环比上升，截至8月6日为24元/吨。物流窗口方面，内蒙、山东、川渝及港口回流内地窗口均关闭。
• 外盘价格：CFR中国美金平均价格约312美元/吨，折算进口成本约2566.508元/吨，进口利润为-47.51元/吨，环比下降。

产业链运行情况

供应端分析

• 开工率：国内甲醇装置开工负荷为87.53%，较上周上升2.72个百分点，较去年同期上升5.87个百分点；西北地区开工负荷达90.06%，较上周上升3.57个百分点。
• 利润：本周煤制甲醇利润环比下降，天然气制甲醇利润亦承压。
• 检修情况：多个地区存在装置检修，如新疆兖矿（7月15日-8月15日）、内蒙古国泰（7月25日-8月20日）等，检修影响供应。
• 海外供应：受伊朗装置停车影响，海外甲醇装置开工率维持在50%左右。

需求端分析

• 烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为73.41%，较上周下降2.34个百分点，开工走势分化，部分企业提负，部分装置停车。
• MTO/MTP利润：MTO装置综合利润及MTP装置利润有所改善，但国内烯烃产能过剩限制了需求修复空间。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率微降，利润承压。
  • 醋酸开工率显著回升，利润水平有所改善。
  • MTBE开工率提升，利润改善。
  • 二甲醚开工率微降，利润略降。

库存及到港情况

• 沿海库存：截至8月6日，沿海地区甲醇库存为75.24万吨，环比上升2.39万吨，涨幅3.28%；同比下降29.45%。
• 内地库存：内地主产区甲醇库存为35.07万吨，环比走低，西南和西北地区库存降幅明显。
• 进口到港量：预计8月7日至8月23日进口船货到港量为45.02万-46万吨，环比上升，但同比下降49.19%。其中，华东地区到港量为14.61万吨，华南地区为3.58万吨。

操作建议

• 策略方向：建议以偏空思路对待，反弹沽空为主。
• 抛空机会：关注09合约反弹至2550元/吨附近的抛空机会，止损参考2600元/吨。
• 跟踪重点：需密切跟踪港口库存变化节奏、下游补库启动时点以及原油价格走势。若港口累库速度放缓或下游需求超预期改善，需及时调整策略。

风险提示

• 港口库存变化：库存波动可能对价格产生显著影响。
• MTO开工与利润：MTO开工率及利润变化可能影响甲醇需求。
• 地缘局势：中东等地的地缘政治风险仍可能对市场情绪造成扰动。

报告作者

• 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理与分析，致力于深入理解市场动态及经济环境对甲醇尿素及相关化工产品的影响。
• 资质信息：期货从业人员资格（F03121146），投资咨询资格（Z0023438）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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