20230602-中原证券-有色金属行业月报_美国通胀数据超预期_金属价格普跌_26页_2mb

中原证券有色金属行业2023年6月月报摘要

核心摘要

2023年5月，有色金属板块整体表现疲软，下跌 780%，在30个行业中排名第27位，在美联储加息预期、欧美滞胀及国内需求疲软背景下全面承压。其中，基本金属、贵金属板块受美元指数上涨及数据超预期的影响明显；小金属板块中碳酸锂价格暴涨677%，新能源车产销回暖；稀土产品价格上涨，库存偏低支撑高位运行。估值水平处于历史高位，行业整体给予“同步大市”评级，建议关注 黄金、稀土、钼、锂板块的结构性机会，需警惕宏观经济下行、地缘冲突及疫情反复的风险。

详细分析

1. 行业表现概览

• 平均表现：有色金属板块月度涨跌幅**-780%**，较沪深300指数表现更弱。
• 子行业分化：
  • 小金属：碳酸锂价格月涨677%，新能源车产销同比高增长。
  • 稀土：氧化镨、氧化钕、氧化镝等价格上涨。
  • 基本金属 & 贵金属：受美元指数上涨与美国通胀超预期影响，LME及COMEX金属价格普遍下跌。

2. 金属价格与供需变化

基本金属

• LME镍、锡库存下降，基本金属价格普遍下跌，源于美元走强与加息预期。
• 国内PMI回落，需关注外围经济与通胀变化。

贵金属

• COMEX黄金、白银价格下跌23%及568%，美联储6月维持利率不变的概率为50.6%，但长期受地缘政治支撑。

小金属

• 碳酸锂价格月涨幅超600%，金石资源锂精矿产能逐步爬坡，4月新能源车销量同比增长超40%。

稀土

• 氧化镨、氧化钕上涨超1100%，价格高企源于低库存及短期看空情绪不浓。

3. 下游需求与宏观事件

地产

• 房地产开发投资同比下跌62%，销售乏力。

汽车

• 新能源车销量同比428% 增长，产销增长明显。

家电与政策

• 中国-中亚峰会强调深化合作，全球“一带一路”利好有色金属出口。
• 国常会推动政策稳增长，但需观察5月制造业PMI低于临界点。

4. 投资建议与评级

• 评级：有色金属行业“同步大市”（未来6个月指数波动±10%）。
• 推荐板块：
  • 黄金：地缘冲突与滞胀预期下维持高位。
  • 稀土：供需平衡改善，氧化镨钕、氧化镝延续上涨。
  • 锂：新能源车高景气，碳酸锂价格企稳反弹。
• 估值：板块相对沪深300估值高企（CSPE：1443倍 vs. 沪深300）

5. 风险提示

1. 宏观经济加速下行风险。
2. 地缘政治冲突持续恶化。
3. 全球突发公共卫生事件影响供应链。

附录

• 行情参考：电力、新能源、化工板块相对优势。
• 关键词：美联储加息、新能源车、碳酸锂价格、稀土库存。