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凯莱英2026年半年报业绩点评总结

核心内容

凯莱英在2026年上半年实现了收入和订单的显著增长，但归母净利润出现下滑。公司对全年收入增长指引保持稳定，同时上调了CAPEX指引，显示出对未来发展充满信心。新兴业务成为业绩增长的主要驱动力，预计将在未来持续发力。

主要观点

业绩表现

• 2026H1收入：36.07亿元，同比增长13.1%，恒定汇率下同比增长16.2%。
• 2026H1归母净利润：5.20亿元，同比下降15.7%。
• 2026H1经调整净利润：7.53亿元，同比增长12.9%，经调整净利率为20.88%，与去年同期基本持平。
• 2026Q2收入：18.05亿元，同比增长9.6%。
• 2026Q2归母净利润：2.16亿元，同比下降25.7%。
• 2026Q2经调整净利润：3.30亿元，同比增长-1.9%，经调整净利率为18.28%，同比下降2.13个百分点。

订单增长

• 截至报告披露日，公司在手订单总额为16.73亿美元，同比增长53.77%。
• 2026年初至报告披露日新签订单同比增长54.59%。

全年指引

• 全年收入增长指引维持在19%-22%。
• CAPEX指引上调至26-28亿元，较年初的21亿元有所增加。

收入拆分与业务发展

小分子CDMO业务

• 2026H1收入：22.97亿元，同比下降5.44%，但毛利率提升1.76个百分点（恒定汇率下）。
• 交付商业化项目：48个（同比增长4个）。
• 临床及临床前项目：337个（同比增长18%）。
• 临床III期项目：51个（同比下降1个）。
• 服务减重相关小分子GLP-1项目：5个（其中1个为商业化项目，1个为临床后期项目）。
• 预计2026年下半年将有13个小分子PPQ项目落地。

新兴业务

• 2026H1新兴业务收入：13.04亿元，同比增长72.49%，恒定汇率下同比增长75.10%。
• 整体毛利率：32.50%，恒定汇率下提升3.72个百分点。
• 化学大分子CDMO：收入7.36亿元，同比增长94.14%，在手订单同比增长163.47%。
• 生物大分子CDMO：收入2.00亿元，同比增长122.82%，在手订单同比增长88.71%。
• 制剂CDMO：收入1.78亿元，同比增长50.93%，在手订单同比增长30.93%。

展望与盈利预测

未来展望

• 公司已进入多肽、生物大分子等新兴业务的爆发增长阶段。
• 强劲的订单增长、CAPEX调升、项目持续兑现将推动2026H2及2027-2028年收入加速增长。
• 随着规模效应显现，经调整净利率有望持续提升。

盈利预测

• 2026-2028年EPS：3.88/5.14/6.48元/股（前次预测为3.93/4.95/6.16元/股）。
• 2026年8月26日收盘价对应PE：44/33/26倍。
• 维持“买入”评级，基于其在新兴业务和订单增长方面的强劲表现。

关键财务数据（单位：百万元）

关键财务比率

风险提示

• 汇率波动风险
• 全球创新药投融资及临床推进不及预期
• 海外贸易与监管环境变化
• 新兴业务产能建设及项目交付不及预期
• 股价波动风险

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：+10%~+20%
• 中性：-10%~+10%
• 减持：-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：-10%~+10%
• 看淡：-10%以下

法律声明

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