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农产品市场周报总结（2023年2月17日）

核心内容概述

本报告涵盖油脂、生猪、玉米及豆粕四大农产品的市场分析，包括行情回顾、基本面分析、后期展望及操作策略。重点分析了价格走势、库存变化、供需关系及政策影响等因素，为市场参与者提供参考。

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一、油脂

1. 行情回顾与操作建议

• 价格走势：本周油脂大幅上涨，棕榈油表现最为强势，豆棕价差再次缩小。
• 供应面：印尼暂停三分之二棕榈油出口，预计未来三个月将有40-80万吨被禁止进入全球市场；阿根廷天气干旱导致大豆产量及压榨量下降，豆油供应趋紧。
• 需求面：棕榈油仍是植物油中最便宜的，但随着价格攀升，其价差缩小，可能影响价格敏感买家的需求；印度油菜籽产量增加，有助于降低棕榈油进口需求。
• 操作建议：油脂表现强于粕类，但需警惕巴西物流干扰导致到港不及预期；建议关注豆棕05价差缩小。

2. 国内现货变动情况

• 华东一级豆油：9860元/吨，较上周上涨340元/吨，基差上涨56元/吨。
• 华东三级菜油：10018元/吨，较上周上涨277元/吨，基差下跌5元/吨。
• 华南24度棕榈油：8186元/吨，较上周上涨346元/吨，基差周度上涨20元/吨。

3. 国内三大油脂库存

• 总库存：182.51万吨，周度下降1.85万吨，环比下降1.00%，同比增加12.68%。
• 豆油库存：84.22万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.67%，同比下降12.44%。
• 棕榈油库存：82.60万吨，周度下降1.64万吨，环比下降1.95%，同比增加134.19%。
• 菜油库存：15.70万吨，周度下降1.58万吨，环比下降9.14%，同比下降48.54%。

4. 国内油脂油料供应情况

• 大豆开机率：50.31%，较上周下降5.68%。
• 大豆压榨总量：189.71万吨，较上周下降21.43万吨，其中进口大豆压榨量占主导。
• 进口大豆库存：656.74万吨，预计下周末降至504万吨。
• 棕榈油进口成本：维持在8170-8252元，周度上涨近300元，进口利润接近盈亏平衡。

5. 棕榈油动态情况

• 产量：马来西亚2月1-15日产量环比增加3.05%，出油率下降1.06%。
• 出口：SGS数据显示出口量为449,703吨，较上月同期减少0.9%；AmSpec数据增加8.9%。
• 印尼政策：毛棕榈油参考价设定为每吨880.03美元，出口关税和专项税上涨。

6. CFTC持仓

• 报告延迟：由于数据提交问题，CFTC持仓报告推迟至2月24日发布。

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二、生猪

1. 期现价格

• 全国生猪出栏均价：14.59元/公斤，周环比上涨3.70%，月环比下降1.15%，年同比上涨20.68%。
• 河南外三元生猪均价：14.60元/公斤，较前一周上涨0.3元/公斤，涨幅2.1%。
• 基差：截至2月16日，生猪基差-2420元/吨。

2. 基本面概览

• 能繁母猪存栏：4390万头，环比增长0.64%，同比增加1.4%，接近正常保有量的107%。
• 仔猪价格：15KG仔猪市场销售均价为594元/头，环比上涨7.61%。
• 养殖利润：河南自繁自养生猪养殖利润-381.44元/头，周环比增加64元/头；外购仔猪养殖利润-400.8元/头，周环比增加61元/头。
• 收抛储政策：猪粮比为4.96，处于过度下跌二级预警区间，收储工作可能继续。

3. 后期展望

• 短期：需求端对高价接受程度不高，屠企入库意愿减弱，价格难持续上行；家庭库存逐渐消化，消费恢复，价格可能震荡走高。
• 长期：春节前需求低迷，上旬供应充足，价格偏弱；下旬或有反弹可能。
• 策略：期货投资者可逢低减持远月空单；养殖企业可套保空单跟随销售平仓。

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三、玉米

1. 期现价格

• 现货价格：主流偏弱调整，锦州港收购价2810-2825元/吨；广东蛇口港合同自提报价2960-2980元/吨。
• 基差：截至2月16日，玉米基差-36元/吨，较上周下跌57元/吨。

2. 基本面分析

• 售粮进度：东北主产区售粮进度整体偏慢，华北地区售粮进度有所提升。
• 港口库存：北方四港库存203万吨，较上周减少2万吨；南方港口库存31万吨，较上周增加1万吨。
• 替代品：小麦价格小幅下滑，无替代优势；进口玉米到港完税成本3317元/吨，理论价差较上周有所改善。
• 进口情况：12月进口玉米87万吨，同比减少34.9%；全年进口2062万吨，同比减少27.3%。

3. 深加工消费

• 玉米淀粉加工利润：-32.05元/吨，较前一周增加4元/吨。
• 淀粉库存：80.56万吨，较上周增加0.9万吨。
• 淀粉开工率：54.35%，较上周增加4.5个百分点。

4. 供需平衡表

• 产量：2022/23年度玉米产量27720万吨，较上年度增长1.0%。
• 消费：预计玉米总消费2.91亿吨，较上年度增长1.0%。
• 进口：1800万吨，较上年度减少27.3%。

5. 后期展望

• 短期：供需双降，价格震荡为主；东北玉米价格或窄幅波动。
• 长期：价格宽幅震荡，主要受种植成本上升、天气异常、地缘冲突及进口成本高企影响。
• 策略：现货企业可随用随采；期货投资者可观望或进行区间高抛低吸操作。

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四、豆粕

1. 周度回顾与操作建议

• 现货价格：沿海豆粕价格4400-4630元/吨，较上周明显下跌。
• 期货价格：豆粕05合约窄幅震荡，价格中枢在3870元/吨附近。
• 操作建议：观望为主，短期下方有一定支撑，但上方高度受限。

2. 核心要点

• 大豆种植：巴西完成播种，阿根廷作物状况较差，产量下调至4100万吨。
• 美豆出口：22/23年度大豆出口当周装运量190.3万吨，至中国装运量110.7万吨。
• 国内大豆进口及压榨：12月进口大豆1056万吨，同比增幅约19%；大豆库存降至422.05万吨，较上周减少13.0%。
• 豆粕成交及库存：豆粕库存60.49万吨，较上周增加37.4%；豆粕成交继续偏弱。

3. 基差及月间价差

• 基差：豆粕05合约基差约724.43元，较上周下跌103.71元。
• 月间价差：豆粕5-9价差为-15元，较上周变动23元。

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关键信息总结

• 价格走势：油脂上涨，生猪震荡，玉米偏弱，豆粕窄幅震荡。
• 库存变化：三大油脂库存下降，玉米库存维持高位，豆粕库存增加。
• 供应情况：大豆进口增加，棕榈油供应受印尼政策影响，生猪存栏增长，玉米供应偏紧。
• 需求端：猪价高位制约需求，玉米深加工及饲料需求偏弱，豆粕需求低迷。
• 重要变量：非洲猪瘟疫情、乌克兰局势、进出口政策、天气变化。

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主要观点

• 油脂：短期震荡，关注豆棕价差缩小及印尼政策影响。
• 生猪：短期价格维持区间，长期关注供需变化及收抛储政策。
• 玉米：短期供需平衡，价格窄幅波动；长期宽幅震荡，受进口成本及天气影响。
• 豆粕：短期震荡，需关注美豆出口及南美天气变化。

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重要策略建议

• 油脂：关注豆棕价差，逢低减持远月空单。
• 生猪：养殖企业可套保空单，期货投资者观望。
• 玉米：现货企业随用随采，期货投资者区间操作。
• 豆粕：观望为主，进行区间高抛低吸操作。