20260825-江海证券-易实精密-920221.BJ-2026H1新能源业务占比提升_拟收购恒进机电拓宽产品结构_5页_362kb

易实精密（920221.BJ）研究报告总结

核心内容概述

本报告由江海证券电新汽车行业研究组分析师王金帅撰写，分析了易实精密在2026年上半年的经营状况、财务表现及未来发展前景。报告指出公司新能源汽车零部件业务占比提升，国外业务增长显著，同时提出公司拟通过收购恒进机电拓宽产品结构，并维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026H1营业收入：1.76亿元，同比增长6.18%。
• 2026H1净利润：0.28亿元，同比下降14.63%。
• 分季度表现：
  • 2026Q2营业收入：0.92亿元，同比增长7.28%。
  • 2026Q2净利润：0.13亿元，同比下降28.27%。
• 收入结构变化：
  • 新能源汽车零部件收入：0.78亿元，同比增长12%，占营收比重44.15%，同比提升2.29pct。
  • 通用汽车零部件收入：0.43亿元，同比增长12.09%，占营收比重24.18%，同比提升1.27pct。
  • 传统燃油汽车零部件收入：0.36亿元，同比下降16.21%，占营收比重20.59%，同比下降5.50pct。
  • 其他业务收入：0.19亿元，同比增长28.71%，主要来源于定制模具、资产租赁和服务费。

2. 毛利率与费用率变化

• 毛利率：2026年上半年为31.23%，同比下降1.4pct。
  • 国内业务毛利率：30.39%，同比下降1.18pct。
  • 国外业务毛利率：37.29%，同比下降5.52pct。
• 净利率：2026年上半年为16.05%，同比下降3.99pct。
• 费用率：期间费用率为12.07%，同比上升2.26pct，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别上升0.39pct、1.29pct和0.25pct，研发费用率上升0.34pct。

3. 产品结构优化举措

• 公司拟收购张家港恒进机电有限公司100%股权，以完善产品矩阵，增强核心竞争力。
• 2026年股权激励计划设定业绩目标增速为两位数，激励计划限制性股票授予价格为9.17元/股。

4. 投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 财务预测（2026-2028年）：
  • 营业收入分别为3.82/4.24/4.60亿元，同比增速分别为9.39%、10.97%、8.41%。
  • 归母净利润分别为0.57/0.65/0.71亿元，同比增速分别为-1.31%、12.78%、9.35%。
  • EPS分别为0.48/0.54/0.59元。
  • 对应PE分别为25.87X/22.94X/20.98X。
• 估值比率：
  • P/E：25.9/22.9/21.0。
  • P/B：3.2/2.9/2.6。
  • EV/EBITDA：15.4/13.5/11.9。

关键信息

5. 市场表现

• 当前价格：12.48元。
• 12个月最高/最低价：26.12元/11.10元。
• A股流通比例：52.20%。
• 第一大股东：徐爱明，持股比例40.80%。

6. 财务指标对比

• 资产负债率：2026年预计为11.0%，较2025年下降。
• 流动比率与速动比率：2026年分别为4.9和3.2，显著提升。
• 总资产周转率：2026年预计为0.7，较2025年有所提升。
• ROE：2026年预计为11.6%，呈下降趋势。

7. 风险提示

• 宏观经济波动及市场需求波动。
• 原材料价格波动。

投资建议说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布后6个月内公司股价（或行业指数）相对基准指数的市场表现。
• 沪深市场以沪深300为基准，北交所以北证50为基准。
• 投资者应自行判断，本报告不构成投资决策的唯一依据。

分析师信息

• 姓名：王金帅
• 执业证书编号：S1410525090001
• 研究背景：工学学士，金融硕士；曾任职于基金公司，具备两年买方行业研究经验，2023年9月加入江海证券研究发展部，专注于电力设备与新能源及汽车行业研究。

免责声明

• 本报告信息来源于合法公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 本报告版权归属江海证券有限公司，未经授权不得复制、引用或传播。

附录说明

• 报告包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率数据，用于全面评估公司财务状况及盈利能力。