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铜期货日报总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕铜期货市场近期走势及行业动态进行分析。报告从沪铜与伦铜的价格走势、库存变化、价差结构及宏观因素等方面展开，同时关注了铜矿项目法律纠纷和物流成本上升等影响铜供应的重要事件。

二、市场行情分析

1. 沪铜走势

• 沪铜价格上涨，但收十字星，表明市场情绪存在分歧。
• 盘面价差（09-10）缩窄至200，显示近月合约与远月合约之间的价差缩小。
• 现货升水下跌65至210元/吨，反映市场对现货的需求有所降温。
• 社会库存较上周四减少2.02万吨至11.42万吨，主因是进口到货减少及下游逢低采购带动去库。
• 现货进口铜亏损扩大至714元/吨，比值降至7.62，表明进口成本较高，对现货价格形成压力。

2. 伦铜走势

• LME库存继续增加，但仅增加1675吨，显示库存增长有限。
• 注销仓单比例回升至50.5%，表明市场对近月合约的持有意愿增强。
• LME现货偏紧格局仍存，对铜价形成支撑。
• C-L价差降至300美元/吨附近，显示内外盘价差缩小，市场联动性增强。

3. 宏观因素影响

• 美债收益率仍处于高位，但美财政部长强调拥有强大工具箱，短期抛售情绪或暂缓。
• 美元指数承压，有利于铜等非美货币计价商品的价格表现。
• 整体判断：短期铜价在内外现货支撑加强及宏观压力暂缓的背景下，预计将重心上移。

三、行业要闻

1. 铜矿项目法律纠纷

• Galileo Resources与Statunga Investments就Luansobe铜项目的两张小型采矿许可证（34543/HQ/SML、34545/HQ/SML）展开法律争执。
• Galileo 持有项目75%权益，并已通过法律手段阻止 Mopani Copper Mines进入许可区域。
• 此前矿权公告消失，Statunga 已向当局提出正式投诉，并在法院质疑注销行为。
• 项目开工及合作谈判已暂停，对双方潜在价值造成影响。

2. 物流成本上升

• Ok Tedi Mining公司因弗莱河水位下降，正在评估替代物流方案，以确保矿产运营的连续性。
• 物流和供应链成本上升，尤其在应对干旱天气时更为明显。
• Ok Tedi 2025年产量为：10.5万吨铜、近30万盎司黄金、约100万盎司白银，其运营稳定性对全球铜供应具有重要意义。

四、关键信息总结

• 沪铜短期支撑：低库存、下游采购、现货升水等因素支撑铜价，预计价差进一步缩窄空间有限。
• 伦铜支撑依旧：LME库存小幅增加，注销仓单比例上升，显示现货偏紧格局仍存。
• 宏观环境改善：美债收益率高位、美元指数承压，有利于铜价上涨。
• 行业风险因素：铜矿项目法律纠纷和物流成本上升可能对铜供应和价格产生影响。
• 建议关注：铜价短期有望重心上移，需密切关注库存变化、法律纠纷进展及物流成本波动。

五、联系方式

研究员信息

• 张平：021-60635734 | zhangping@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3015713
• 余菲菲：021-60635729 | yufeifei@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3025190
• 彭婧霖：021-60635740 | pengjinglin@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3075681

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