20260825-东吴证券-易实精密-920221.BJ-2026年中报点评_营收保持增长_并购补强_精密机械+汽车电子_一体化能力_3页_447kb

易实精密（920221）2026年中报点评总结

核心内容

易实精密发布2026年半年度报告，数据显示公司营业收入保持增长，但归母净利润出现下滑。公司持续加码新能源汽车零部件研发与扩产，加快海外市场布局，并通过并购和设立控股子公司增强“精密机械+汽车电子”一体化供应能力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

营收与盈利表现

• 营业收入：2026H1实现营业收入1.76亿元，同比增长6.18%。
• 归母净利润：2026H1归母净利润为2812万元，同比下降14.63%；扣非归母净利润为2783万元，同比下降13.48%。
• 毛利率与净利率：2026H1销售毛利率为31.23%，同比下降1.4个百分点，环比上升0.72个百分点；销售净利率为16.05%，同比下降3.99个百分点，环比下降0.8个百分点。
• 费用率：销售、管理、财务和研发费用率分别为1.19%、5.51%、0.39%和4.99%，同比分别上升0.39、1.29、0.25和0.34个百分点，其中管理费用增长显著，主要因薪酬成本、股份支付费用、中介机构费用及装修摊销等。

产品与区域结构

• 收入来源：
  • 新能源汽车零部件：2026H1营收7761万元，同比增长12%，占总营收44%，毛利率32.24%，同比略降0.56个百分点。
  • 通用汽车零部件：2026H1营收4250万元，同比增长12%，占总营收24%，毛利率35.85%，同比下降2.26个百分点。
  • 传统燃油汽车零部件：2026H1营收2566万元，同比下降16%，占总营收21%，毛利率29.11%，同比下降3.36个百分点。
• 区域分布：
  • 内销收入1.55亿元，同比增长3%，占总营收87.91%，毛利率30.39%，同比下降1.18个百分点。
  • 外销收入2125万元，同比增长36%，占总营收12.09%，毛利率37.29%，同比下降5.52个百分点。

业务拓展与战略布局

• 设立控股子公司：2026年上半年设立易实弹簧、易实苏州、金易智行等多家控股子公司，推动产品、工艺和应用领域的多元化发展。
• 并购计划：筹划以现金收购张家港恒进机电有限公司100%股权，拓展电子控制系统部件、敏感元器件及新型机电元件产品，强化“精密机械+汽车电子”一体化供应能力。
• 产品优势：公司拥有高端技术路线，具备全方位金属零部件研发与生产能力，尤其在汽车刹车系统及电磁线圈领域，生产速度达到600个/分钟，是海外竞争对手的5-6倍。
• 客户优势：与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等知名客户保持稳定合作。

关键信息

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2026-2028年分别为63.40亿元、71.10亿元、81.93亿元，对应最新PE分别为23x、21x、18x。
• 每股收益：2026-2028年分别为0.53元/股、0.60元/股、0.69元/股。
• 估值指标：P/B（现价）分别为3.16倍、2.82倍、2.51倍。

财务数据概览

• 资产负债表：2026E资产总计663亿元，流动资产和非流动资产分别增长至348亿元和315亿元。
• 负债与权益：2026E负债合计154亿元，所有者权益合计508亿元，资产负债率上升至23.28%。
• 现金流量：2026E经营活动现金流为92亿元，投资活动现金流为-38亿元，筹资活动现金流为4亿元，现金净增加额为57亿元。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩具备增长潜力。
• 投资逻辑：受益于新能源汽车零部件持续增长、海外市场拓展加速、高景气应用领域布局以及行业电动化与国产替代趋势。

风险提示

1. 市场需求不及预期
2. 宏观经济波动
3. 市场竞争加剧

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 货币单位均为人民币
• 所有预测均为东吴证券研究所预测

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