20160705-财富证券-电子行业6月跟踪_短期谨慎_关注消费电子创新和中报业绩_15页_1mb

电子行业点评报告总结

核心内容概览

本报告发布于2016年7月5日，对电子行业进行了分析与展望，整体给予“谨慎推荐”评级。报告指出，尽管电子行业在6月份表现出色，但估值已接近历史高位，存在透支未来业绩增长的风险。同时，报告强调了半导体行业景气度回升、消费电子创新以及中报业绩增长作为关注重点。

主要观点

• 行业表现：
  2016年6月，申万电子指数上涨8.09%，在28个子行业中排名第二。同期沪深300、中小板、创业板分别上涨0.41%、6.14%和7.28%。电子行业估值为66.1倍，接近10年高点，相对沪深300估值为5.8倍。

• 短期市场关注点：
  半导体行业景气度向好，北美、日本的半导体BB值连续6个月处于荣枯线以上，显示行业逐步回暖。国内集成电路板块如七星电子、上海新阳等短期涨幅显著，但估值已接近历史高位，存在透支未来业绩的可能，建议谨慎参与。

• 中报业绩预期：
  9月为智能手机新品发布窗口，双摄像头、无线充电、玻璃/陶瓷背板、虹膜识别等将成为新标配。建议关注短期涨幅不大、位置合适的标的，如三环集团、晶方科技。同时，关注中报业绩增长超过40%、未来2-3年PEG低于1.5的标的，如大族激光、大华股份。

• 长期看好方向：
  面板（技术变革+涨价逻辑）和集成电路（行业景气提升+进口替代）仍是长期看好领域。但涨幅较高的标的建议减仓。

关键信息

电子板块估值

• 截至6月30日，SW电子最新估值（TTM）为66.13倍，高于10年中位数46.5倍。
• SW电子相对沪深300估值为5.8倍，接近10年高点。
• 细分子行业中，半导体材料估值最高（120.9倍），被动元件最低（49.6倍）。

半导体行业数据

• 2016年4月全球半导体销售额为25.84亿美元，同比减少6.3%，环比增长-1.0%。
• 北美、日本半导体BB值连续6个月处于荣枯线以上，显示行业景气度回升。
• 应用材料公司二季度业绩超预期，主要增长动力来自NAND存储和OLED设备。

消费终端数据

• 2016年一季度全球智能手机出货量为3.35亿台，同比增长0.2%；4月国内智能手机出货量4737.2万台，同比增长19.8%。
• 平板电脑和PC出货量均出现下滑，分别同比减少14.7%和11.52%。

原材料价格变化

• 液晶面板价格MCI指数为4131.6点，手机面板价格有所反弹。
• 内存DRAM价格指数DXI为6721点，6月出现明显反弹迹象。
• NAND Flash价格也出现回升，主要受iPhone、固态硬盘（SSD）及大陆品牌手机需求带动。

台湾电子企业营收

• 代工晶圆厂方面，台积电5月营收同比增长4.88%，联电同比下滑1.75%。
• 封测厂方面，日月光、矽品等均预计下半年营收将明显增长，主要受智能手机需求及VR、物联网等新应用推动。

投资策略

• 短期建议：关注消费电子创新和中报业绩超预期的标的，如三环集团、晶方科技。
• 中长期建议：继续看好面板（OLED技术升级+涨价逻辑）和集成电路（行业景气提升+进口替代）。
• 重点标的：
  • 深天马A：OLED量产能力强，预计16-17年LTPS盈利能力最强，16年估值42倍，给予“推荐”评级。
  • 华映科技：定增项目进展顺利，预计16-17年玻璃盖板和IGZO放量，16年估值30倍，给予“谨慎推荐”评级。
  • 大族激光：受益于苹果设备升级，预计16年营收增长25%，净利润增长20%，16年估值28.3倍，给予“推荐”评级。
  • 华天科技：国内三大封测厂商之一，业绩稳健，预计16年营收增长35%，净利润增长20%，16年估值30倍，给予“推荐”评级。

风险提示

• 估值中枢回归
• 消费电子出货量不及预期

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上