生猪养殖行业专题研究报告：生猪价格仍处于高位，建议关注龙头_34页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于2020年生猪养殖行业，分析了行业现状、未来趋势、盈利状况及龙头公司投资价值。核心观点包括：当前生猪价格仍处于高位，猪肉消费短期下降但长期增长，2020年猪肉供给偏紧，生猪价格有望保持高位，行业集中度低，整合空间大，建议关注龙头公司。

主要观点

1. 生猪价格仍处于高位

• 价格走势：2020年5月8日，22个省市生猪平均价格为31.5元/千克，同比上涨109.6%，环比下降2.3%。
• 利润情况：自繁自养生猪养殖利润在4月为2297.88元/头，同比增速达616.6%；即使近期价格回落，利润仍保持高位。
• 价格敏感性分析：外购仔猪养殖利润对价格波动敏感，当生猪价格低于15元/斤时，利润将显著下降。

2. 猪肉消费短期下降，长期将保持增长

• 短期影响：2020年猪肉消费预计同比下降5.6%至4206万吨，主要受价格高企和疫情抑制。
• 长期趋势：随着人均收入提升、城市化率提高，猪肉消费量预计持续增长，2020-2029年年复合增速为2.9%。
• 消费结构：国内肉类消费总量仍保持增长，但猪肉占比下降至54.8%，消费结构逐步优化。

3. 猪肉供给偏紧，价格维持高位

• 供需格局：2020年猪肉产量预计为3645万吨，进口量预计达390万吨，供需仍偏紧。
• 产能恢复：生猪产能逐步恢复，但受扩繁周期影响，能繁母猪存栏仍存在缺口。
• 价格预测：预计2020年猪肉价格维持高位，价格拐点或出现在2021年3-4月。

4. 行业整合空间大，建议关注龙头公司

• 行业集中度：2019年国内生猪养殖CR5为7.45%，远低于美国的32.62%。
• 龙头优势：温氏股份、牧原股份等龙头公司具有规模优势、盈利能力更强、抗风险能力更高。
• 经营模式：龙头公司主要采用“公司+农户”或“自繁自养”模式，产业链覆盖全面，具备更强的竞争力。

关键信息

行业数据

猪价与能繁母猪存栏关系

• 生猪价格与能繁母猪存栏量滞后3-4个月相关性较高，相关系数为-0.61。
• 假设2020年底能繁母猪存栏恢复至2017年水平，2021年产量恢复至2010年水平，猪肉价格拐点预计出现在2021年3-4月。

猪肉供需预测

• 2020年猪肉供给预计为4035万吨，消费预计为4206万吨，供需偏紧。
• 2020年猪肉进口量预计达390万吨，占全球进口量的40%。

风险提示

1. 疫病及自然灾害风险：非洲猪瘟、新冠疫情等可能对生猪养殖造成重大影响。
2. 猪肉价格下降幅度超预期：若消费恢复不及预期，可能导致价格大幅下降，影响行业利润。

投资建议

• 关注龙头公司：温氏股份、牧原股份具备规模优势、盈利能力及抗风险能力，建议重点关注。
• 行业前景：长期来看，猪肉消费仍将保持增长，行业整合空间大，龙头公司有望持续受益。

图表说明

• Figure1-33：涵盖生猪价格走势、猪粮比、养殖利润、肉类消费与进口情况等关键数据，支持分析结论。

总结

2020年生猪养殖行业仍处于景气高位，生猪价格和养殖利润均处于较高水平。尽管短期猪肉消费受价格和疫情压制，但长期来看，随着人均收入和城市化率的提升，肉类消费将稳步增长。2020年猪肉供需偏紧，预计价格维持高位。行业集中度较低，整合空间大，建议关注具有规模优势和盈利能力的龙头企业，如温氏股份和牧原股份。同时，需警惕疫病及自然灾害等风险，以及猪肉价格下降幅度超预期的可能性。