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BZ&EB 周报总结：等待地缘局势变化

核心内容概述

本报告为2026年9月24日发布的纯苯与苯乙烯周报，由紫金天风期货股份有限公司发布，作者为汤剑林，审核人为李文涛。报告主要分析了纯苯与苯乙烯的供需变化、利润状况、库存走势及外盘支撑情况，并指出当前市场需关注地缘局势变化对供需的影响。

主要观点与关键信息

纯苯分析

• 核心观点：中性，供应端有所回升，但进口需求稳定，库存可能位于周期底部，未来累库风险上升。
• 供应情况：
  • 浙石化重整装置纯苯月产量环比下滑25%，河南中汇因故障短停。
  • 检修量有所减少，供应恢复。
  • 韩国对华出口环比减少近6万吨，预计9月进口量可能减少。
• 需求情况：
  • 下游整体开工率回升，但利润震荡，无明显改善。
  • 苯乙烯、苯酚、己二酸亏损明显，开工回升有限。
• 库存情况：
  • 港口库存预计已处于周期底部，去库可能性不大。
  • 现货资源有限，流动性差，导致9月下纸货基差大幅走强。
• 估值与价格：
  • 纯苯估值偏高。
  • 纯苯-石脑油价差显示市场对纯苯的定价逻辑。
• 外盘支撑：
  • 韩国裂解装置检修预期，对纯苯外盘形成支撑。
• 风险提示：
  • 地缘政治局势变化。
  • 进口情况变化。

苯乙烯分析

• 核心观点：中性，供应端检修较多，需求疲软，利润持续走弱。
• 供应情况：
  • 新阳提前检修，盛虹、卫星等装置重启时间未定。
  • 生产利润继续走弱，部分外采原料装置可能亏损。
  • 开工率回升预计有限。
• 需求情况：
  • PS和ABS开工率持续创历史新低，旺季预期落空。
  • 下游供应收缩，部分利润修复，但仍维持亏损。
  • 长假期临近，EPS需求预计减少。
• 库存情况：
  • 港口库存偏低，可能位于周期底部。
  • 华东港口库存累库至4.16万吨，华南港口去库至2.05万吨。
  • 10月库存可能偏紧，累库风险上升。
• 利润状况：
  • 苯乙烯、EPS、PS、ABS等下游产品利润处于低位。
  • 非一体化利润偏弱，POSM利润转弱。
• 外盘情况：
  • 北美地区乙苯调油吸引力强，美亚套利窗口打开。
  • 西欧地区对美套利窗口打开，预计有3.5万吨运往美湾。
  • 亚洲地区多数下游持续负利润，减产预期明显。
• 风险提示：
  • 地缘政治局势变化。
  • 出口超预期。
  • 计划外检修。

价格走势与市场结构

• 基差走势：
  • 苯乙烯基差近期走强，预计9月库存偏紧，基差偏强。
  • 纯苯纸货月差走强，现货资源紧张。
• 远期结构：
  • 苯乙烯远期结构显示需求疲软，价格承压。
  • 纯苯远期价格结构偏强，反映市场对近期供应的担忧。
• 海外价格对比：
  • 北美地区苯乙烯出口差，乙苯市场表现较好。
  • 西欧地区需求疲软，旺季预期落空。
  • 亚洲地区出口疲软，下游需求低迷。

数据与图表支持

• 开工率数据：
  • 纯苯开工率回升，但利润震荡。
  • 苯乙烯开工率整体偏弱，部分装置检修。
• 库存变化：
  • 纯苯港口库存预计为3.8万吨，处于周期底部。
  • 苯乙烯华东港口库存累库至4.16万吨，华南港口去库至2.05万吨。
• 利润变化：
  • 纯苯下游加权利润震荡。
  • 苯乙烯、EPS、PS、ABS等产品利润持续走弱。
• 出口与进口数据：
  • 苯乙烯出口量稳定，进口量波动。
  • 纯苯进口利润较好，但9月出口量可能减少。

总结

当前纯苯与苯乙烯市场处于中性状态，供需关系较为平衡，但利润疲软，库存变化可能影响价格走势。纯苯供应有所回升，但进口量减少，港口库存处于周期底部，未来累库风险上升。苯乙烯方面，供应端检修较多，需求疲软，利润持续走弱，10月库存可能偏紧。地缘局势变化、进口情况及计划外检修是主要风险点。投资者需密切关注这些因素，合理评估市场走向。