20260607-华泰期货-农产品月报_厄尔尼诺来袭_关注印度产区降雨_12页_2mb

厄尔尼诺影响下的棉花、白糖与纸浆市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年5月棉花、白糖与纸浆市场的价格走势、库存情况及未来趋势。整体来看，三大商品均呈现震荡走势，受天气、政策及供需变化影响较大。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2609合约收盘价16100元/吨，环比下跌455元/吨，跌幅2.75%。
• 现货价格：新疆地区现货价格17440元/吨，环比下跌262元/吨，现货基差CF09+1340，环比上涨193元/吨。
• 全国均价：全国棉花现货加权均价17635元/吨，环比下跌167元/吨，现货基差CF09+1535，环比上涨288元/吨。
• 国际市场：美国累计净签约出口2025/26年度棉花267.6万吨，占年度预期出口量的103.29%。中国累计签约进口美棉14.9万吨，占美棉已签约量的5.58%。
• 国内情况：全疆棉花生长进入现蕾期，现蕾率约54.1%，较上周增加29.3个百分点，较去年同期慢32.8个百分点。

市场分析

• 国际方面，美伊冲突推高种植成本，全球供应减产预期持续，中长期支撑棉价。但美棉产区迎来降雨，短期天气支撑不足，外盘进入高位调整。
• 国内方面，本年度棉花供应偏紧，推动前期棉价上涨。但下游淡季氛围加重，新订单减少，成品库存上升，纺企采购谨慎，短期郑棉上涨动能减弱，关注抛储政策落地。

策略与风险

• 策略：中性，短期预计区间偏弱整理。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2609合约收盘价5411元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.09%。
• 现货价格：广西南宁现货价格5360元/吨，环比下跌10元/吨；云南昆明现货价格5205元/吨，环比上涨5元/吨。
• 现货基差：广西南宁基差SR09-51，环比下跌15元/吨；云南昆明基差SR09-206，环比持平。
• 国际情况：巴西5月出口糖和糖蜜196.75万吨，同比减少11.94%。2025年5月出口量为223.41万吨，日均出口量10.64万吨。
• 国内情况：云南省2025/2026榨季生产提前，截至5月31日，入榨甘蔗2229.65万吨，产糖292.84万吨，销糖率55.45%。

市场分析

• 原糖方面，巴西4月下半月产糖量同比增加，但制糖比仍存在不确定性。印度禁止出口，但泰国增产，预计供需格局趋紧，原糖价格中枢有望上移。
• 郑糖方面，国内本榨季增产，库存压力大，但当前糖价估值偏低，政策及天气影响支撑盘面，短期弱基差维持，中长期走势跟随外盘。

策略与风险

• 策略：中性，短期震荡，中长期跟随外盘。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2609合约收于4922元/吨，环比下跌150元/吨，跌幅2.96%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆均价4975元/吨，环比下跌65元/吨；俄针均价4680元/吨，环比下跌75元/吨。
• 港口库存：国内青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存合计225.52万吨，环比下降3.76%。
• 国际情况：日本4月对华纸浆出口量针叶浆0.14万吨，环比缩减48.40%，同比缩减40.05%。智利Arauco公司针叶浆外盘报价持平于680美元/吨，阔叶浆涨10美元/吨至630美元/吨。

市场分析

• 海外基本面变化有限，针阔价格分化，欧美需求无亮点。
• 国内处于造纸淡季，订单平淡，纸厂出货放缓，库存压力大，原料补库积极性不足。

策略与风险

• 策略：中性，预计延续低位震荡。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表与数据

• 棉花：期货与现货价格、基差、进口数量、商业库存、纺织企业库存、棉纱厂与坯布负荷等数据均体现震荡趋势。
• 白糖：期货与现货价格、基差、进口数量、产销情况、工业库存等数据反映短期震荡、中长期支撑。
• 纸浆：期货与现货价格、基差、进口量、港口库存等数据体现基本面改善不足，价格低位震荡。

本期分析研究员

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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