20251117-东方金诚-利率债周报_股债跷跷板_效应仍在_上周债市窄幅震荡_13页_2mb

利率债周报（2025.11.10-2025.11.16）总结

🏛️ 市场表现

• 债市震荡：受“股债跷跷板”效应影响，上周债市呈现窄幅震荡。长债收益率微幅下行，短债收益率小幅上行，收益率曲线继续平坦化。
• 分日波动：
  • 11月10日：债市偏弱震荡，10年期国债收益率微幅下行0.03bp。
  • 11月11日：债市偏暖，10年期国债收益率下行0.20bp。
  • 11月12日：央行提及稳增长，债市偏暖，10年期国债收益率下行0.48bp。
  • 11月13日：股市创新高，债市走弱，10年期国债收益率上行0.55bp。
  • 11月14日：资金面收敛，股市回落，债市窄幅震荡。

📊 一级市场

• 发行规模：上周共发行利率债100只，净融资额3903亿，国债、政金债和地方债发行量均环比增加。
• 认购情况：国债平均认购倍数3.39倍，政金债3.83倍，地方债20.09倍，需求良好。

🌍 宏观事件

• 经济数据：10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，社会消费品零售总额同比增长2.9%。固定资产投资累计同比负增长，显示经济下行压力持续。
• 货币环境：M2增速放缓至8.2%，M1增速6.2%；央行暂停宽松政策预期升温，降准降息预期降温。

🔍 实体经济观察

• 生产端：高炉开工率小幅回落，日均铁水产量小幅回升。
• 需求端：出口运价指数上涨，但楼市下滑拖累消费。
• 物价：猪肉价格上涨乏力，螺纹钢、铜、原油期货价格普遍回升。

💰 流动性

• 央行操作：上周央行短期净投放资金6262亿元，表明政策倾向稳增长，但资金面趋于收敛。
• 资金价格：R007、DR007利率上行，反映市场资金成本升高。

📈 展望

• 债市预测：后续债市延续震荡格局，受股市波动、宽松政策预期调整、央行资金工具等多因素影响。
• 风险提示：公募赎回费率新规可能落地，资金面切换、经济数据真空期市场博弈加剧。