银行行业投资观察：季末合理波动，静待第二波机会-240324-广发证券-36页_1mb

银行投资策略周报（20240324）总结

一、市场表现

本期（20240318-0322），银行板块整体上涨0.01%，跑赢万得全A指数。国有大行表现相对稳健（+0.66%），股份行与城商行则出现分化，前者下跌0.34%，后者下跌0.06%。H股银行表现更为突出，涨幅达15%，显著强于A股银行（0.01%）及恒生综合指数（-1.3%）。
个股层面，沪农商行（+456%）、浙商银行（+387%）、北京银行（+348%）领涨A股市场；H股方面，广州农商银行（+1620%）涨幅惊人。

二、投资建议

1. 板块展望：
   随着季末临近，银行股调整压力或加大，但资产配置需求仍存，有望为“资产荒”逻辑创造机会。预计一季报披露后，城商行可能迎来绝对收益机会，4月底或为风格转换关键节点。
2. 防御性减弱：短期银行股部分防御特征已减弱，需关注市场同步波动风险；季末调整为季度初再配置提供空间。

三、风险提示

• 宏观风险：经济不及预期、金融风险超预期、政策收敛或利率波动导致非息收入下滑。
• 流动性风险：季末资金面紧张或影响板块表现，需密切跟踪市场动态。

四、行业趋势

• 估值分化：国有大行估值领先，但股份行、城商行估值调整明显，高股息策略或迎结构性机会。
• 转债表现疲软：本期银行转债平均涨幅0.16%，显著低于市场表现，债性特征显著，需关注个券分化。

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