深度报告-2026-09-10-东海期货-2026年9月大类资产配置策略_美联储加息与否不确定性增强_市场波动预期增大_32页_3mb

2026年9月大类资产配置策略总结

核心内容

本报告分析了2026年8月全球及中国市场的表现，评估了海外与国内经济环境、政策影响，总结了股债市场结构特征，并提出了9月的资产配置建议。整体市场处于震荡阶段，风险偏好有所回升，但外部不确定性仍存。

一、市场回顾

1.1 大类资产表现回顾

• 全球风险资产反弹，波动有所降低。
  • A股整体反弹，科创50和创业板跌幅最大，上证50、沪深300相对抗跌。
  • 港股科技股大幅反弹，欧洲股市平稳，日本股市短期反弹。
  • 美股震荡反弹，科技股表现突出。
• 债市走势分化，美债走弱、中债稳中偏强。
• 美元走弱，黄金白银震荡反弹，非美货币反弹，人民币趋势升值。
• 商品高位震荡，分化明显，能源价格维持高位，有色、化工等板块反弹，但部分内需型商品受成本上升影响表现不佳。

1.2 A股行业风格回顾

• 8月中小盘成长板块表现明显优于价值板块。
• **科技成长板块（如电子、通信、半导体）**反弹显著，受益于AI产业、政策支持及美联储加息预期下降。
• 消费、金融、公用事业板块偏防御，也有较好表现。
• 市场风格从偏向防御转向均衡配置，资金流向趋于均衡。

二、海外经济环境及政策影响

2.1 美国经济与通胀

• 美国通胀整体放缓，但仍高于2%目标，核心CPI因房屋租金和服务业消费放缓略有下降。
• 能源价格维持高位，中东局势反复导致全球能源供应紧张。
• 美联储加息预期下降，但8月底杰克逊霍尔会议释放鹰派信号，美元指数走弱，全球风险偏好升温。

2.2 美联储政策与市场预期

• 7月美联储维持利率不变，加息预期放缓，但政策转向仍需时间。
• 美联储主席释放鹰派信号，短期加息预期有所回升，影响市场波动性。
• 美股因科技股反弹及风险偏好提升，呈现震荡走势。

三、国内经济环境及政策影响

3.1 经济增速与结构

• 国内经济总体产出有所加快，但仍低于预期。
• 消费增速小幅放缓，但服务消费支撑较强，预计下半年逐步筑底回升。
• 出口增速小幅回落，但仍保持高位，外需强劲。
• 内需改善有限，整体经济处于震荡阶段。

3.2 主要经济驱动力

• 制造业投资增速放缓，受需求疲软、成本上升及政策边际效应减弱影响。
• 基建投资降幅扩大，但政策刺激力度加强，专项债发行加快。
• 房地产投资持续放缓，政策托底效果有限，转型压力仍存。

四、股债市场结构特征与策略

4.1 A股活跃度

• 8月市场交投活跃度下降，换手率继续走低。
• A股整体震荡反弹，估值上升。

4.2 风险偏好与市场情绪

• 股/债性价比有所下降，但仍处于高位。
• 风险溢价率整体下降但仍较高，市场风险偏好持续偏高。

4.3 股指估值

• 8月股指估值整体上升，其中创业板指估值偏低，其他指数估值偏高。
• 估值驱动增强，市场风格偏向均衡。

4.4 行业轮动与配置建议

• **科技制造板块（如半导体、AI、工业母机）**短期表现较好，具备较高弹性。
• **出口链（如汽车零部件、家电）**受益于全球制造业周期触底及新兴市场需求。
• **高端装备（如新能源设备、智能驾驶）**受益于产业转型和技术突破。
• 可选消费、银行、券商作为防御性配置，受益于政策托底及资本市场改革。
• 传统地产链因政策托底效果有限，建议低配。

4.5 港股表现

• 港股估值相对偏低，AH股溢价率反弹，市场偏向谨慎。
• 科技成长板块短期震荡反弹，但需关注外部风险及流动性变化。
• 建议维持高配-，中长期可逢低布局。

4.6 债市表现

• 8月债市震荡偏强，短债震荡运行，长债配置价值提升。
• 建议维持中配+，关注政策节奏及通胀预期变化。

五、2026年9月资产配置展望

5.1 全球化配置观点

5.2 债市与黄金

5.3 A股策略

• 建议维持高配，板块均衡配置。
• 重点配置方向：
  • 周期成长：有色、贵金属、化工、油气开采
  • 科技制造：半导体、AI、工业母机（政策+国产替代）
  • 出口链：汽车零部件、家电（全球制造业周期触底+新兴市场需求）
  • 高端装备：新能源设备、智能驾驶（产业转型+技术突破）
  • 可选消费：受益于政策托底和需求边际改善

风险提示

• 市场表现受外部地缘局势及美联储政策不确定性影响较大。
• 建议投资者结合自身情况独立判断，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证准确性或完整性。

数据来源

• Wind、iFinD

联系方式

• 研究员：明道雨
• 从业资格证号：F03092124
• 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号
• 投资咨询证号：Z0018827
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