20260908-东海期货-2026年9月大类资产配置策略_美联储加息与否不确定性增强_市场波动预期增大_32页_3mb

2026年9月大类资产配置策略总结

核心内容概览

2026年9月，全球市场面临美联储加息预期不确定性增强与中东局势反复的双重影响，导致市场波动性上升。国内经济虽有所改善，但内需仍偏弱，外需维持高位。在此背景下，大类资产配置需关注外部风险、国内政策及市场风格的调整。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 全球风险资产反弹：8月全球股市普遍反弹，波动有所降低。A股整体反弹，但板块分化明显；港股科技股大幅反弹；美股震荡反弹，欧洲、日本股市也有所回升。
• 债市分化：中债震荡偏强，美债震荡偏弱，美元指数走弱，黄金、白银震荡反弹。
• 商品市场：欧美商品需求回升，国际油价及化工品反弹；有色、贵金属震荡偏强；内需型商品震荡反弹，但涨幅有限。
• 汇率波动：美元指数大幅调整，人民币趋势升值；非美货币反弹，欧元、英镑、日元等均有不同程度上涨。

2. 海外经济环境及政策影响

• 美国通胀：整体小幅回落，但仍处于高位，能源价格回落是主要驱动因素。
• 美联储政策：7月维持利率不变，但8月底释放鹰派信号，加息预期有所回升，美元指数走弱。
• 经济与就业：美国经济加快，科技股业绩爆发，但就业市场降温，影响市场情绪。

3. 国内经济环境及政策影响

• 经济数据：8月PMI显示经济产出有所加快，但消费、投资增速仍偏弱，净出口对经济支撑增强。
• 消费：7月社零增速低于预期，服务消费支撑整体消费，但商品消费受价格和基数效应拖累。
• 投资：制造业投资增速下降，但政策支持与企业盈利改善对投资有一定支撑；基建投资降幅扩大，但政策力度增强，预计后续修复。
• 地产与出口：地产投资持续放缓，政策托底效果有限；出口虽小幅放缓，但仍保持较高增长，受益于美国关税政策调整。

4. 股债市场结构特征与策略

• 市场风险偏好：股债性价比有所下降，但股市整体仍具吸引力，风险偏好维持较高水平。
• 估值变化：A股估值整体上升，科技成长板块估值偏高；港股估值仍偏低，但短期震荡反弹。
• 资金面：国内流动性维持宽松，市场利率低位运行，资金配置向债市倾斜，但受股市反弹影响有所放缓。
• 行业轮动：科技制造、周期成长板块表现较好，金融、消费板块涨幅放缓，市场风格趋于均衡。

5. 资产配置观点展望

• 港股：短期震荡，配置价值较高，建议维持高配。
• 美股：经济稳健增长，但需关注中东局势及美联储政策，建议维持高配。
• 美债：通胀较高，加息预期增强，价格震荡偏弱，建议中配。
• 汇率：美元震荡回调，人民币延续升值趋势，建议低配美元，高配人民币。
• 债市：短期震荡偏强，中期配置价值提升，建议中配。
• 黄金：避险属性增强，美元走弱支撑金价，建议高配。
• A股：建议高配，板块均衡配置，重点关注科技成长、周期成长、出口链及高端装备。

资产配置建议

超配方向

• 周期行业：有色、贵金属、化工、油气开采
• 科技制造：半导体、AI、工业母机（政策扶持+国产替代逻辑）
• 出口链：汽车零部件、家电（全球制造业周期触底+新兴市场需求）
• 高端装备：新能源设备、智能驾驶（产业转型+技术突破）

标配方向

• 消费：可选消费（政策托底+需求边际改善）
• 金融：银行、券商（资本市场改革红利）

低配方向

• 传统地产链：政策托底效果有限，转型压力仍存

风险提示

• 中东局势反复可能对能源价格、通胀及市场情绪产生持续影响。
• 美联储加息预期变化将影响美元走势与全球市场波动。
• 国内经济改善不及预期或政策落地不及预期可能影响资产配置效果。

数据来源

Wind、iFinD

重要声明

本报告由东海期货研究所宏观策略组完成，内容仅供参考，不构成投资建议。报告观点可能随市场变化而调整，投资需谨慎，风险自担。