20240423-国投证券-瑞鹄模具-002997.SZ-一季度业绩同比高增_盈利能力同比大幅提升_5页_992kb

瑞鹄模具公司快报2024年Q1业绩分析与投资建议

重要内容摘要

核心事实

• 2023年业绩：实现营收188亿元（+60.7%），归母净利润20.2亿元（+44.4%），扣非净利润18.4亿元（+810%）。
• 2024年一季度表现：营收506亿元（+317%），净利润7.6亿元（+768%），单季净利率达15.02%，同比增长38个百分点。
• 订单情况：截至2023年底，公司在手订单3419亿元，较上年增长128.4%。

业务亮点

1. 装备业务稳健增长

   • 受益于海外新能源转型与国内车型迭代加速，订单饱满，业绩持续增长。
   • 存货与合同负债持续上升，预示未来订单转化为收入的潜力。

2. 零部件业务高速放量

   • 一体压铸车身结构件、铝合金板材等已量产，发动机缸体排产爬坡。
   • 零部件收入同比增速高达189.75%，成为公司增长新引擎。

财务表现亮点

• 盈利能力大幅提升：单季毛利率23.73%，净利率同比提升38个百分点。
• 费用管理优化：财务费用率下降、政府补助及投资收益增加显著提升净利水平。

投资评级

• 评级：买入-A，维持评级。
• 目标价：12个月目标价370.3元。
• 盈利预测（2024-26年）：净利润预期分别为33亿、39亿、47亿元。
• 估值：给予2024年23倍PE，对应PE为184、155、131倍。

主要风险

• 销量不及预期：核心配套车型销量下滑。
• 市场竞争加剧：行业竞争压力可能抑制利润增速。
• 折旧压力：产能扩张可能导致折旧费用增加。

总结
瑞鹄模具凭借装备与零部件双业务板块的协同发力，实现跨越式增长。当前订单储备充足，零部件业务已进入量产阶段，未来业绩增长动能强劲。维持买入-A评级，目标价370元，建议积极关注其零部件业务放量及下游需求变化。