20211023-东吴证券-奥普特-688686.SH-2021年三季报点评_Q3业绩低于市场预期_不改公司中长期逻辑_3页_381kb

奥普特2021年三季报总结

核心内容概述

奥普特发布2021年三季报，整体业绩表现略低于市场预期，但公司中长期发展逻辑未改变。公司依托在机器视觉领域的技术优势，持续拓展至新能源、半导体、光伏等多个行业，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要财务表现

2021年前三季度业绩

• 营业收入：6.44亿元，同比增长38.98%
• 归母净利润：2.18亿元，同比增长20.14%
• 每股收益：3.64元/股
• 净利率：29.71%，同比下降15.93个百分点

2021年第三季度表现

• 营业收入：2.51亿元，同比增长12.94%
• 归母净利润：0.75亿元，同比下降26.49%
• 毛利率：64.61%，同比下降13.13个百分点
• 期间费用率：31.70%，同比上升7.82个百分点，其中研发费用率上升8.31个百分点为主要因素

关键信息分析

业绩低于预期原因

1. 毛利率下降：主要受新能源业务收入占比提升影响，新能源业务毛利率相对较低。
2. 3C电子业务影响：2021年为苹果小年，3C业务收入有所下降。
3. 研发费用增加：公司持续加大研发投入，导致费用率上升，短期存在研发与收入确认错配。

收入增长驱动力

• 新能源行业放量：客户对自动化需求增加，机器视觉应用快速扩展，公司绑定宁德时代、ATL、比亚迪、孚能等知名客户，订单充足。
• 在手订单支撑：2021Q3存货同比增加109.65%，合同负债同比增加143.16%，反映公司订单充足，为全年收入增长提供保障。

盈利预测与估值

• 动态PE：当前股价对应2021E为95倍，2022E为71倍，2023E为54倍。
• 成长性优势：公司具备较强成长潜力，尤其在软件和新能源领域。

竞争优势与市场拓展

• 产品线完善：公司拥有完整的机器视觉硬件和软件产品线，软件方面具备独立底层算法库，成为未来增长看点。
• 行业拓展：公司不仅在3C电子领域保持优势，还逐步拓展至新能源、半导体、光伏等行业，客户群体广泛。
• 技术壁垒：公司在机器视觉领域具备较强的技术积累和研发能力，有助于在长坡厚雪赛道持续领先。

投资评级与风险提示

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：未明确提及，但基于公司成长性，可推测为增持。

风险提示

1. 3C电子行业集中度高，竞争加剧。
2. 新能源行业放量不及预期。
3. 盈利能力下滑风险。
4. 新产品研发与市场推广不及预期。
5. 贸易摩擦可能影响零部件采购。

财务预测表概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

尽管2021Q3业绩低于市场预期，但公司凭借在新能源等领域的快速布局，以及持续的研发投入，展现出强劲的中长期增长潜力。未来随着新能源订单的逐步释放和软件业务的突破，公司有望实现业绩的稳步提升。当前估值仍处于合理区间，建议继续增持。