20220713-东方财富证券-中国汽研-601965.SH-动态点评_新一轮股权激励推动公司进入成长新阶段_3页_293kb

中国汽研第三期股权激励计划总结

核心内容

中国汽研于2022年6月25日发布《限制性股票激励计划（第三期）草案》，计划向459名激励对象授予2,940万股限制性股票，占公司总股本的2.97%，授予价格为每股11.86元。激励对象涵盖公司董事、高级管理人员及核心业务和技术骨干，旨在通过股权激励增强员工与公司利益绑定，提升公司整体经营效率与长期发展能力。

主要观点

• 股权激励目的：建立激励与约束相结合的分配机制，提升管理团队和骨干员工的积极性，推动公司战略目标实现。
• 激励对象范围：覆盖公司核心管理层及技术人员，占员工总数的20.01%。
• 业绩考核目标：设定2024-2026年业绩指标，包括：
  • 净资产收益率不低于9%；
  • 扣非归母净利润复合增长率不低于10%；
  • EVA达到集团目标且ΔEVA > 0；
  • 主营业务收入占比不低于98%；
  • 上述指标需高于公司近三年平均水平及行业75分位水平。
• 业务增长驱动：技术服务业务双轮驱动，纵向深化服务内容，横向拓展服务范围。重点布局智能网联汽车、新能源汽车测试服务及数据监管业务。
• 财务表现：2021年技术服务收入达23.8亿元，同比增长32.3%；其中新能源及智能网联业务收入2.8亿元，同比增长119.1%。2022年Q1技术服务收入5.0亿元，同比增长27.1%，显示良好增长势头。

关键信息

技术服务业务发展

• 纵向挖掘：构建测试服务+开发服务+装备工具的全流程解决方案，提升服务价值。
• 横向拓展：从传统排放检测、风洞测试扩展至新能源车及三电系统、智能网联汽车软件测评、数据监管服务等领域。
• 行业影响力：积极参与行业标准制定与实施，提升公司在ToG/ToC/ToB领域的影响力。

投资建议

• 评级：给予“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年预计营业收入42.40亿元，归母净利润8.08亿元；
  • 2023年预计营业收入48.90亿元，归母净利润9.31亿元；
  • 2024年预计营业收入56.56亿元，归母净利润10.65亿元；
  • EPS预计分别为0.82/0.94/1.08元/股；
  • PE预计分别为19.50/16.91/14.79倍。

风险提示

• 业务拓展风险：新业务发展可能不及预期；
• 设施建设风险：试验测试设施建设进度可能受阻；
• 人才流失风险：核心人才可能因竞争而流失；
• 技术开发风险：技术业务进展可能不达预期；
• 设备产品风险：设备产品开发可能影响公司竞争力。

数据概览

总结

中国汽研通过第三期股权激励计划，进一步巩固其在汽车测试服务领域的领先地位，推动公司进入成长新阶段。激励计划与公司战略发展高度契合，有助于提升员工积极性和公司整体运营效率。同时，公司在技术服务业务上持续拓展，智能网联与新能源汽车相关业务增长显著，展现出强劲的发展潜力。尽管面临一定的业务拓展与人才流失风险，但公司基本面稳健，未来成长空间广阔，投资建议为“增持”。