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宏力达（688330）2022年一季报业绩点评总结

核心内容概述

宏力达在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，盈利水平环比提升。公司主要业务集中在配电网智能设备领域，尤其是智能柱上开关产品，其市场竞争力和盈利能力表现突出。公司对省外市场的拓展成效显著，同时在研发方面的持续投入巩固了其技术壁垒，为未来业务增长提供了支撑。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022Q1公司实现营业收入2.94亿元，同比增长 47.57%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.13亿元，同比增长 61.32%。
• 归母扣非净利润：为9875.91万元，同比增长 67.94%。
• 每股收益：基本每股收益为1.13元。

盈利能力提升

• 毛利率：2022Q1毛利率为 52.76%，较2021年提升 0.8个百分点。
• 净利率：净利率改善幅度更大，盈利水平有所提升。
• 库存情况：截至2022Q1末，公司库存为4.79亿元，与2021年末基本持平，大部分为发出商品，预计后续交货将持续推进。

市场拓展

• 省外市场：公司自2021年起加速拓展华东以外市场，华北、华南和西南地区的收入占比同比分别提升 9.3、3.0、0.7个百分点。
• 增速表现：上述地区同比增速分别为 0.85倍、23倍、179倍，远高于华东地区 (YoY +7.7%)。
• 毛利率优势：省外市场毛利率在 54% -60% 之间，高于华东地区的 51%。

技术壁垒与竞争优势

• 疫情应对：公司生产基地位于福建泉州，客户集中于江浙地区，研发中心在上海，疫情对公司生产和物流影响较小。
• 产品优势：智能柱上开关在故障研判准确度、低功耗等指标上全国领先。
• 研发投入：2021年研发费用超过 5970万元，研发兼顾软件和硬件，持续投入巩固技术壁垒。

估值与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为 5.25亿元、6.27亿元、7.54亿元，对应每股收益分别为 5.25元、6.27元、7.54元/股。
• PE估值：对应PE分别为 18倍、15倍、12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

风险提示

1. 销售集中于国家电网的风险。
2. 业务区域集中度较高，新市场拓展不及预期的风险。
3. 产品结构单一的风险。

财务摘要

财务比率

投资建议

• 投资评级：买入。
• 相对评级标准：若证券在6个月内涨幅高于沪深300指数 20% 以上，定义为“买入”。
• 行业评级：若行业指数涨幅高于沪深300指数 10% 以上，定义为“看好”。

公司简介与相关报告

• 报告撰写人：邓伟，执业证书编号：S1230520110002。
• 联系人：黄华栋。
• 附录：包含三大报表预测值。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。

总结

宏力达在2022年第一季度展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现显著提升，盈利能力环比改善。公司积极拓展省外市场，尤其在华北、华南和西南地区取得良好成效，毛利率和净利率均高于华东地区。疫情对生产和物流影响较小，且公司在智能柱上开关领域具有较强技术优势。公司持续加大研发投入，巩固竞争壁垒。未来盈利预测乐观，估值持续下降，维持“买入”评级。